中国联通：创新业务高增长成为业绩持续提升的基石

　　研究机构：东吴证券

　　事件1：公司公布2018年一季报，本季度实现营收749.35亿元，同比增长8.59%；其中主营业务收入666.09亿元，同比增长8.44%；归母净利润13.02亿，同比增长374.75%。

　　事件2：公司公布2018年3月运营数据，3月份移动出账用户增长410.5万达到29394.5万户；其中4G用户净增长707.1万达到19420.2万户；宽带用户增长58.4万达到7805.7万户。

　　1、用户增长超过移动，主营业务发展保持高速。公司2018年用户增长势头良好：1、一季度累计出账用户增长978.2万户，接近去年全年增量用户的一半，公司经营情况持续改善；2、公司3月新增用户数创2年内新高，用户发展节奏加快；3、新增用户数量今年首次超过移动，展现公司市场吸引力不断提升。用户发展情况良好带动公司收入端持续改善，公司主营业务保持高增长，公司3月实现归母净利润5.32亿，创近年来新高，提振了公司中长期发展信心。

　　2、数据流量继续有力增长，ARPU值保持平稳：公司4G用户渗透率持续快速提升，环比增长1.5个百分点至66.07%，与中移动4G渗透率差距进一步缩小，从两个方面有利于公司业务实力提升。一方面4G用户是高流量用户，公司一季度数据业务流量环比增长21.7%，进一步巩固公司作为数据业务优先运营商的地位；另一方面4G用户增长使得公司ARPU值大体保持稳定，部分对冲了将来提速降费对公司业绩的负面影响。

　　3、产业互联网业务继续做大做强，宽带业务稳中有升：公司一季度产业互联网收入58.76亿，同比增长36%，继续大幅领先公司整体业务增速以及2017年该业务增速（17.4%），公司新兴业务继续做大做强，业绩增长新动能表现令人欣喜。此外，公司宽带业务在视频化、融合化、电商化市场策略下，保持稳中有升，恢复增长。

　　4、盈利预测与投资评级：公司通过混改和市场创新不断提升公司核心竞争力，推动收入端持续改善；通过精准投资和终端补贴削减，持续降低经营成本，提升经营效率；通过布局创新产业，为公司中长期发展注入新动力(310328,基金吧)。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.10元、0.18元、0.26元，对应PE53/29/19X，维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧风险，ARPU值持续下滑风险。

　　迪瑞医疗(300396,股吧)：新产品开启公司成长第二春

　　研究机构：华泰证券

　　1、新产品开启尿液检验龙头成长第二春

　　公司是尿液、尿有形成分分析龙头， 2018年公司推出化学发光免疫分析、妇科分泌物分析仪器和试剂，拓宽产品线，进军新市场，空间广阔。

　　2、进口替代和分级诊疗打开国内 IVD 增量空间

　　进口仪器和试剂占据我国三甲医院主要份额。分级诊疗是我国医疗资源分配不均问题的解决方案， 基层医疗机构的诊疗能力建设将带来广阔的IVD仪器设备采购需求。

　　3、妇科分泌物分析仪填补国内空白，直面广阔蓝海

　　妇科疾病发病率高，妇科分泌物检验是刚需。妇科分泌物检验目前的自动化水平还比较低，公司妇科分泌物分析仪是市场上首个将干化学分析与有形成分分析合二为一的产品。

　　4、渠道扩张开拓新市场，管理升级带来新气象

　　新任总经理宋洁女士曾任公司总经理、研发经理， 对新产品有着深入理解。我们认为新产品上市后管理层进取动力足，有望加速新产品市场推广进程。战略前瞻， 突破生化诊断定位，首次覆盖给予“买入”评级

　　以往市场把公司定位为国产生化检验仪器制造商的典型代表，但我们认为公司战略具有前瞻性，依托仪器研发优势，正快速成长为检验实验室整体解决方案提供商。公司具有一定成长性溢价，基于此给予公司2018年32-36倍目标PE，对应目标价49.0-55.1元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 销售网络改革效果不及预期的风险；化学发光市场竞争加剧的风险；初代产品质量与性能不能完全满足市场需求的风险；持股 5%以上股东有减持计划。

　　洽洽食品(002557,股吧)：业绩见底拐点确立 2018年轻装前行

　　研究机构：西南证券

　　1、蓝袋新品放量叠加红袋老品止滑， 产品结构优化后葵花子业务有望实现稳定增长。

　　2、每日坚果大单品雏形初现， 坚果业务打造第二品类接力成长。

　　3、产品结构调整导致毛利率下滑， 新品推广加大市场投入， 盈利能力略有下滑。

　　4、报表数据滞后基本面见底， 拐点确立， 18 年将是业绩反转元年。

　　5、盈利预测与投资建议。 预计2018-2020年EPS分别为0.78、0.93、1.09元，对应估值分别为21、18、15倍，给予18年25倍估值，对应目标价20元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 食品安全风险，老品继续下滑风险，每日坚果增速或不及预期风险。

　　爱尔眼科(300015,股吧)：深挖护城河 风华正少年

　　研究机构：光大证券

　　1、内生强劲，外延加速，持续高增长

　　公司17年实现门诊量508万人次（+37%），手术量51.8万例（+37%），继续保持高速增长。具体拆分来看，17年新并表11家国内眼科医院（门诊部）、欧洲CBAV和美国AWHealthcare，贡献归母并表净利润达9716万元，考虑境外并表产生约3900万贷款利息和手续费，剔除该影响，并表贡献扣非净利润增速10.6pp，内生增长公司31.3pp，依然保持强劲的内生增长。

　　2、全国分级下沉县级医院，城市分级打通“毛细血管”

　　据天眼查数据，截至17年底，上市公司体内医院共有78家，另有上市公司参股产业基金控股的体外医院140家，除西藏、海南外，已完成全国所有省份布局。从布局层级来看，省会和地级市医院布局已近尾声，预计后续将加快县级医院下沉。在城市内部，公司通过眼视光中心、社区眼健康服务模式，打通城市“毛细血管”。我们认为，随消费升级和公司布局下沉，眼科医疗服务渗透率将持续提升，且由于基层开店的人工和地租成本较低，又缺乏有实力的竞争对手，培育期有望缩短，带动业绩持续高增长。

　　3、消费升级贡献明显，视光业务空间仍大

　　分业务来看，屈光收入同比增长69%，一方面国内消费升级推动业务量价齐升，另一方面欧美业务屈光占比较高，并表拉动明显；毛利率下滑主要是高端术式材料率上升以及国外低毛利率业务并表。白内障收入增长44%，同样受益于消费升级下的量价齐升。视光收入增长34%，毛利率提升1.39pp，主要由角膜塑形镜等高增长高毛利业务驱动，随城市内视光中心布局加速，我们认为视光业务仍有较大发展空间。

　　4、眼健康生态圈深挖护城河，看好最佳专科医疗标的，维持“买入”评级公司围绕“眼健康生态圈”的总战略目标，顺应消费升级，深挖内生增长潜力，布局下沉，加速外延扩张，同时公司加强产学研平台建设，加大研发投入，推进全球创新布局。考虑并表欧美业务利润率较低，我们略下调18-20年预测EPS为0.63/0.82/1.08元（原预测18-19年EPS为0.65/0.87元），现价对应18-20年PE为68/51/40倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：医疗事故风险，海外并购整合不顺风险。