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　　商品基金正大(002470,股吧)举押注白银价格将会下跌。 最新CFTC数据显示，对冲基金持有芝加哥白银期货净空头头寸36417手，相当于约1.82亿盎司或5663吨白银。本月稍早净空仓曾触及39604手的纪录水平。

　　与此同时，通过ETF交易的、专业度较弱的群体则押注银价上涨。白银ETF持仓上周四触及6.654亿盎司的八个月高位。

　　一些基本面因素支持白银看涨的前景。世界白银协会上周发布的一份报告显示，2017年银矿供应连续第二年减少。

　　问题在于市场的平衡点，这也是期货与ETF投资者看法分歧如此之大的原因。

　　

　　银币和银条投资需求下降5670万盎司，较前一年减少约四分之一。加剧白银市场赤字的交易所和ETF去年仅吸纳到920万盎司。

　　换句话说，白银的供给与来自非投资用途的需求均在朝有利于价格上涨的一方发展。然而，投资者依然持怀疑态度，使得银价被困在16-18美元的区间。

　　白银价格通常会跟随黄金波动，但今年以来二者走势出现背离。

　　

　　尽管大量资金押注银价未来将会走低，但其价格看起来已经很便宜了。

　　过去20年，黄金/白银比只有三次短暂突破80，如今该比率再次触及该水平。这暗示黄金与白银的动能正在发生转变，或者说黄金被高估，白银被低估。

　　

　　综上， 鉴于白银的供给减少、非投资需求增加，且价格被低估，彭博专栏作家David Fickling提醒那些押注银价前景晦暗无光的投资者要小心了