波动率在去年多数时间缺席后重返市场。标普500指数今年前三个月收跌，为10个季度以来首次，同时也是1929年以来最差的年初至4月开局。

　　今年一季度黄金表现一如预期，作为避险资产实现了正回报。由于美元疲软，以及OPEC和俄罗斯计划长期合作限产的消息，原油价格一季度飙升逾5%。

　　

　　U.S. Global Investors首席执行官兼首席投资官Frank Holmes指出，每一种资产都有自己的波动率DNA。截至4月4日的10年，标普500指数60天或季度标准偏差为±8%。这意味着，即便标普500指数一季度下跌1.22%，也依然处在一个标准偏差的预期范围内（约68%的时间会出现这种情况）。

　　这也适用于原油和黄金。原油同期的标准偏差约为±20%，黄金的与标普500指数相同，即±8%。这些资产都处在60天交易期的一个标准偏差内，这使得它们的表现显得平淡无奇。一旦超过两个标准偏差，那么投资者可能会想要考虑进行交易，因为资产可能准备回归均值。

　　近期市场抛售大多与中美贸易战担忧或对于科技股面临更严格监管审查的预期有关。不过，Holmes称，这些都是短期的噪音，即便特朗普暗示对更多的中国进口商品征税。他相信美国和中国官员可以一同合作，避免一场全面针锋相对的对峙。

　　

　　然而，一旦此刻面临的上述风险过大，那么，以美国国内为重心的中小型公司股票将具有吸引力，因为与大型同类公司相比，他们对国际贸易的敞口有限，所以，受进口关税的影响较小。

　　

　　与此同时，存在一些潜在经济动荡即将到来的初步警示迹象。

　　近期10年期与2年期美国国债收益率之差跌破50个基点，为2007年10月以来首见。鉴于美联储今年料加息3-4次，收益率曲线可能进一步趋平。这通常被视为经济衰退的先兆。

　　

　　也许是出于该原因，对冲基金大举押注黄金。CFTC数据显示，3月27日止当周，基金经理增持黄金期货多头头寸34,928手，至183,080手。这代表着看涨情绪创两年来最大升幅。

　　综上，

　　考虑到潜在的贸易战和经济衰退风险，Holmes建议投资者在投资组合中纳入投资级市政债券，以及金条和金矿股