根据最新的CFTC报告，3月20日至27日期间，基金经理三周内首次增持其手头的Comex黄金期货投机净多头头寸，而现货黄金价格从1310美元上涨至1345美元，涨幅为2.3%。

　　截至3月27日，黄金净多头仓位为459.72吨，较前一周增加了142.76吨，涨幅为45%，这是自1月以来最大单周涨幅。

　　今年迄今，黄金净多头仓位上涨了154吨，涨幅为51%，而2017年全年增加182.55吨，增幅为149%。

　　ETF持仓水平

　　上周，ETF投资者净卖出2吨黄金，这是因为在前一周大量购入17吨黄金后，由于价格强势反弹，投资者开始获利回吐。

　　ETF投资者自年初以来净买入黄金29吨，相当于黄金ETF持有量增加了1.4%。而在2017年全年，ETF投资者净买入173.38吨黄金。在2016年，ETF投资者净买入472.44吨黄金。

　　根据FastMarkets的估计，截至2018年3月30日，黄金ETF持有总量为2,152吨。

　　全球宏观分析

　　3月底，黄金宏观背景的变化相当不稳定。美元和美国实际利率出现了剧烈波动，如下图所示。

　　自3月下半月以来，美元走势一直受到市场对全球贸易战风险认知变化的推动。

　　此前，美国财政部长史蒂文·姆钦和中国官员进行了建设性会谈，这缓解了投资者对全面爆发全球贸易战的担忧，随后，美元在3月27日出现强劲反弹。

　　分析师Boris Mikanikrezai认为，美元反弹被美元过度的负面定位所夸大。根据CFTC的数据显示，目前，美元商业性净多头持仓是自2012年以来的最低水平，这与2011年的底部非常接近。

　　短期内，分析师Boris Mikanikrezai预计市场对全球贸易战的担忧仍会加剧，尤其是在中国决定对美国3月征收的关税做出回应之后。中国将对包括葡萄酒和冷冻猪肉在内的128种美国商品实施关税，本周生效。这将对美元施加下行压力，从而有利于金价。在这个关头，黄金的“避险交易”似乎出现了作用。