投机性持仓水平

　　根据最新的CFTC报告，上周，基金经理七周来首次小幅削减Comex黄金期货投机净多头头寸，而现货黄金价格从1341美元下跌至1339美元，跌幅为0.2%。

　　上周，黄金净多头仓位为588.43吨，较前一周减少了5.60吨，跌幅为1%。自今年年初以来，净多头头寸已累计上涨282.94吨，涨幅为93%，而2017年全年增加182.55吨，增幅为149%。

　　ETF持仓水平

　　

　　1月26日-2月2日期间，ETF投资者卖出了6.39吨黄金，黄金价格维持在1349美元。这标志着黄金ETF三周内首次出现净流出现象。

　　根据FastMarkets的估计，黄金ETF流出集中在1月31日，共计4.12吨，是自2017年12月18日以来最大的一次每日净流出量。

　　尽管最近黄金ETF的流出量激增，自年初以来仍净买入黄金18.90吨。而在2017年全年，ETF投资者净买入173.38吨黄金，占黄金ETF持有量的8.8%。

　　根据FastMarkets的估计，截至2018年2月2日，黄金ETF持有总量为2,142吨。

　　全球宏观分析

　　自2月初以来波动率大幅攀升（CBOE波动率指数(VIX)本月上涨180%，创纪录最大单月升幅）。而黄金近期的表现却并不乐观。

　　

　　事实上，黄金的表现可以用两个关键参数建模:美元(DXY)以及美国实际利率(美国10年期国债收益率)。这两个宏观变量与黄金呈负相关。

　　

　　如上图所示，自今年2月初以来，美元和美国10年期国债收益率并没有出现强劲的波动，与VIX指数的大幅波动形成鲜明对比。

　　自2月初以来，贵金属市场面临的宏观环境复杂，美元上涨（不利于黄金）而美国实际利率下降（有利于黄金）。这种复杂环境将不利于金价走强。

　　分析师Mikanikrezai认为，如果最坏的情况尚未结束，影响黄金的宏观因素可能会转为黄金创造有利的环境。事实上，尽管近期通货膨胀上升，但股市抛售的持续和VIX的进一步上涨可能会迫使市场重新预估今年美联储加息的次数。

　　如上所述，由于美国通货膨胀势头越来越强，近几周来美联储加息预期一直飙升。但如果金融状况自然收紧，导致股市持续抛售，预期中的美联储加息路径可能会明显趋平。在这种情况下，美元和美国实际利率可能会走低，为黄金创造有利的环境。

　　交易布局

　　分析师Mikanikrezai认为，IAU是比GLD更好的选择，因其费用率相对较低，尽管流动性较差。

　　如上图所示，IAU受阻于13美元水平，表明下一个主要阻力位仍是2016年高点13.25美元。

　　分析师Mikanikrezai认为此时的盘整是暂时的，他依然看涨IAU，因为IAU在2017年7月时突破了其从历史高点延伸出来的下行趋势线，这是一个关键的看涨信号。一旦IAU成功突破2016年高点13.25美元，则将进一步助长看涨信念。

　　综上，由于黄金受美元走强以及市场避险买盘欠缺的拖累，导致价格承压短期下跌，但分析师Mikanikrezai从技术层面上分析，依然长期看涨黄金，并建议投资者可长期持有IAU。