上两幅图为美国10年期通胀指数债券收益率以及黄金价格走势，两者走势呈负相关关系。其中，通胀指数债券收益率由预期的短期收益率减去通胀预期得到，往往用来衡量预期的实际利率。

　　

　　10年期平准通货膨胀率是通胀预期的市场衡量指标，嵌于10年期美国国国债之中。在高度宽松的货币政策时期，10年期平准通货膨胀率可能超过10年期国债利率，从而导致预期实际利率为负值。但是更一般的情况是，10年期国债收益率超过通胀预期。

　　货币政策主要影响短期利率，美联储政策正在推升2年期国债收益率走高，10年期国债市场正开始将短期实际利率由负转正这一转变定价于价格之中。

　　预期实际收益率和黄金价格之间的负相关关系是有理可循的。黄金被视为通胀对冲资产，此外在国债收益率上涨时黄金往往受到下行压力，因为黄金不包含收益率。因此投资者需要预期10年期美国国债收益率和通胀预期的趋同或是背离。如果收益率上升而通胀预期下行或是不变，则实际利率上涨，从而使黄金承压。

　　

　　2年期国债的名义利率减去核心CPI的百分比变动为2年期实际收益率，如上图所示，这一指标正转为正值。这一变动也影响了长期国债收益率，这一点可从近期的国债抛售可以看出。

　　通胀预期上行的对于10年期国债的影响小于短期利率预期。通胀预期自2017年9月的1.81%上涨至目前的2.09%，涨幅为28个基点。10年期国债的另一个组成部分——短期利率预期从2.06%上涨至2.70%，同期涨幅为64个基点。也就是说，预期实际利率从0.25%上涨至0.61%。尽管实际利率上涨，黄金从2017年9月的1350到当前的1348，变动的幅度不大。上次实际利率突破0.70%实在2015年12月，当时黄金前景极为看跌，处于1070水平；而上一次实际利率处于0.61%则是在2017年7月，当时黄金价格为1207.

　　综上，预期实际利率与黄金价格呈负相关关系，该指标在2017年9月以来上涨至如今的0.61%，但是黄金价格几乎没有变化。此外，最近实际利率处于当前水平时黄金在1207美元，显示价格还有下行空间。