中材科技:“风”起云涌，“玻”澜壮阔

　　研究机构：华泰证券

　　风电、玻纤协同，锂膜蓄势待发，复材行业龙头地位巩固

　　中材科技(002080,股吧)目前主要有风电叶片、玻纤及锂膜三大业务。随着2018年风电行业复苏，公司凭借自身技术优势有望保持行业领先地位，叶片业务盈利能力有望改善；玻纤产能目前全球第三、中国第二，随着公司产能扩张与成本下降，玻纤业务“量价齐升”可期；公司还积极布局锂膜行业，2.4亿平米产能有望于2018年一季度全部投产，为公司带来新的增长动力。首次覆盖给予“买入”评级，目标价31.86-35.40元。

　　风电叶片：龙头出海，看好市占率进一步提升

　　我们判断风电行业在2018年大概率复苏，2020年后“风火同价”带来广阔发展空间。随着风电叶片向着大型化、轻量化与高强度方向发展，制造门槛提高，行业集中度提升明显。叶片大型化带动单价进一步提升，具备成本优势的制造商毛利率仍具改善空间。中材科技作为风电叶片行业龙头，上游并购泰山玻纤产业链协同，下游与金风科技(002202,股吧)绑定紧密，同时积极开展“两海战略”，发展动力强劲。“两材合并”有望带动公司与中复连众的业务整合，看好公司未来市占率进一步提升。

　　玻纤：成本下降空间大，量价齐升可期

　　中材科技旗下泰山玻纤是目前全球三大、中国二大的玻纤制造企业。自并入中材科技后，泰山玻纤产能迅速扩张，新增产能22万吨，2018年公司有望新增产能6-8万吨。公司还继续投入高附加值玻纤产品，成长动力强劲。公司产能快速释放适逢外部环境良好，产销量迅速增长。玻纤下游行业需求向好，销售价格有望进一步提升。公司借助中材集团原材料资源优势，同时置换落后产能以降低产品单位成本，毛利率存提升空间，玻纤业务“量价齐升”可期。

　　锂膜：行业竞争加剧，公司有望“后来居上”

　　下游新能源汽车有望带动锂膜需求迅速增长，华泰电新组预计2018-2020年锂膜需求量分别为16/19/23亿平米。2018年行业湿法名义产能预计为37.5亿平米，而根据良品率与实际投产时间测算的湿法有效产能为仅17.16亿平米，或不达投产预期。在考虑到2018年供不应求的状况有望缓解，但供需缺口仍然存在，锂膜价格下调幅度或不达市场预期。公司定位高端湿法锂膜，生产工艺在同行业中具成本优势。公司产能释放能力强，公司预计达产后可实现6.49亿元/年的收入，成为公司新的收入来源。

　　复材龙头，首次覆盖给予“买入”评级

　　公司风电叶片业务有望受益于风电行业2018年复苏、玻纤业务“量价齐升”可期以及锂膜产能投放带来业绩增长新动力(310328,基金吧)，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.11/14.27/17.82亿元，YoY+102%/76%/25%，EPS分别为1.01/1.77/2.21元。根据可比公司估值与公司历史估值，认可给予公司2018年18-20xPE，对应合理价格区间为31.86~35.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：风电价格、新增装机容量不达预期；玻纤下游需求不达预期；公司锂膜投产不达预期、锂膜价格下滑幅度超预期等。

　　赢合科技：2017年业绩预告符合预期，资产优化进军半导体设备市场

　　研究机构：上海证券

　　动态事项

　　事项1： 公司发布 2017 年业绩预告。

　　事项2：公司发布对外投资设立合资公司公告， 公司与 AIK 合资设立艾合智能装备有限公司。

　　事项点评

　　2017 年业绩预告符合预期。 公司发布业绩预告， 2017 年全年净利润2 亿元~2.25 亿元，同比增长 61.46%~81.64%。其中第四季度公司实现净利润 5953 万元~8453 万元，同比增长 92.54%~173.40%。 2017 年全年业绩符合预期。在经历了第三季度的业绩低谷后：同比下降25.9%，公司重回业绩高增长的道路。

　　出售新浦自动化 60%股权,优化资产。 公司公告向毛铁军、深圳市永诚贰号、 何成健、唐千军、陈胤军转让本公司持有的深圳市新浦自动化的60%股权， 价格为 9600 万元，其增加公司 2017 年投资收益 1270 万元，综合考虑新浦自动化未来将不再合并报表，整体本次出售对公司 2017年业绩影响有限。 新浦自动化主要产品为化成机和分容机，本次出售以后公司的产品线将更加明确，提高公司整体的运营效率。

　　与 AI KOREA Co.,Ltd.设立合资公司正式进军半导体设备市场。 公司与 AI KOREA Co.,Ltd. 合资设立艾合智能装备有限公司，注册资本 2000万元，公司占比 70%。 AI KOREA Co.,Ltd.是韩国主营半导体设备组装的公司。 根据 SEMI 预估， 2017 年至 2020 年之间，全球将有 62 个晶圆厂或产线投入生产，其中以地区而言，中国将有 26 座厂房及生产线开始营运，占比达 42%。根据 SEMI 的数据， 2018 年中国半导体设备市场规模达 113.3 亿美元，同比增长 49.3%，是全球增速最快的半导体设备市场，也是仅次于韩国的全球第二大半导体设备市场。 本次设立合资公司，标志着公司正式进军半导体设备市场，有利于公司抓住蓬勃发展的半导体设备市场机遇，获得更大的发展。

　　投资建议。 维持公司 2017/2018/2019 年销售收入为 16.40、 24.54、34.60 亿元，归属母公司净利润 2.23、3.51、5.49 亿元的预测，EPS 为 0.71、1.11、 1.74 元，对应的 PE 为 35.3、 22.4、 14.3 倍。 维持公司“增持”评级.

　　风险提示。 下游动力电池扩产不及预期，锂电设备竞争加剧毛利率下滑。

　　新坐标：新产品快速放量，2017业绩高增长

　　研究机构：华泰证券

　　2017 年归母净利润预计增长 81%-101%， 符合预期

　　公司公告 2017 年业绩预告， 预计实现营业收入约 2.72 亿元， 同比增长约72%， 预计实现净利润 1.0 亿元-1.11 亿元， 同比增长 81%-101%， 归属股东的扣非净利润同比增长 82%-100%。 公司业绩预增的主要原因是新产品气门传动组精密冷锻件的销量大幅增加，营业收入较上年同期增长约179%。 公司业绩预告符合我们预期，维持“增持”评级。

　　公司全年营业收入增长约 72%， 气门传动组营业收入同比增长 179%

　　公司 2017 年全年营业收入约 2.72 亿元，同比增长约 72%。新产品气门传动组零部件全年营业收入约 1.57 亿元，同比增长约 179%，旧产品气门组精密零部件营业收入 1.15 亿元，同比增长约 13.5%。新产品营业收入占比达到 57.7%，比 2016 年占比 35.7%提高了 22 个百分点，成为公司主要利润来源和业绩增长点。

　　新产品发力，出口欧洲和新客户开拓持续贡献业绩

　　新产品受到客户好评， 公司积极筹备新产能。 2017 年新产品在大众的占比持续提升， 2018 年液压挺柱将出口欧洲。 2017 年拓展国产汽车品牌顺利，预计 2018 年下半年贡献业绩。公司稳步推进产能规划，提升新产品生产效率和扩建新产能并举。

　　研发实力突出，对发动机零部件和冷锻技术有深刻理解

　　公司在行业内技术领先， 主要工艺、模具开发均来自于自主研发。研发投入占比高于行业平均， 2016 年研发及技术人员占比达 25%。 公司 2016 年自主研发专利 39 项，公司从研发到专利成果转化方面都有专业人员研发，深耕发动机零部件 15 年，对发动机零部件和冷锻工艺有深刻理解。维持“增持”评级

　　公司产品优质，冷锻工艺先进， 新产品在大众中国占比持续提升。 2018 年

　　公司预计新产品出口欧洲， 突破自主品牌客户， 预计 2018 年下半年贡献业绩。 2017 年公司新产品放量， 营收同比增长 179%，符合我们对公司的业绩预测， 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.66、 2.71 及 3.48 元，维持“增持”评级。

　　风险提示： 客户业绩影响公司汽车零部件的销售；气门传动组新产能释放不达预期； 下游新客户、海外新市场开拓不及预期；国家扶持新能源汽车导致燃油车及发动机零部件销量下滑。

　　精锻科技：业绩符合预期，保持快速增长

　　研究机构：上海证券

　　公司动态事项

　　近期公司发布2017年度业绩预告。

　　事项点评

　　2017 年业绩符合预期，精锻齿轮业务保持快速增长

　　公司预计， 2017 年归属于上市公司股东的净利润为 2.45 亿元至 2.6 亿元，同比增长 28.48%至 36.35%。 营业收入方面， 2017 年公司营业收入同比增长约 25%，其中国内市场和出口市场销售收入分别增长约30%和 9%，订单情况增长较好；另外，宁波电控 VVT 业务下游客户销量下滑、产品价格年降、原辅材料价格上涨等因素对业绩产生一定影响。 总体上，公司 2017 年业绩情况符合预期。

　　获大众DCT结合齿项目增量提名信，产品需求向好

　　公司近期获主要客户之一的大众大连 DQ200 结合齿齿轮项目的增量提名信，供货份额由原先年需求 90 万台套的 40%提升到年需求 140万台套的 80%， 将从 2018 年起递增供货。 公司作为国内乘用车精锻齿轮行业龙头， 受益于国内自动变速器渗透率的提升， 大众、格特拉克等项目的放量有效推动了公司产品的销量，未来公司为大众 DQ400和格特拉克自动变速器离合器配套的项目等有望持续为公司提供业绩增量，新厂区的建设也将保障公司齿轮产品产能的提升， 并有利于公司进一步开拓新能源汽车零部件、 VVT 等业务。

　　投资建议

　　调整公司盈利预测， 预计公司2017年至2019年归属于母公司股东的净利润分别为2.56亿元、 3.37亿元、 4.32亿元， 对应的EPS为0.63元、 0.83元、 1.07元， 按1月15日收盘价14.60元计算，对应的PE为23.10倍、 17.55倍、 13.69倍， 维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新增产能进展不及预期的风险；新能源汽车对燃油车形成替代的风险；原材料价格上涨的风险；汇率变动的风险等。

　　广发证券：IPO持续发力，业绩增长良好

　　研究机构：中泰证券

　　四季度营收增速回升、全年净利润增长强劲。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017 全年营收、归母净利润分别同比增长-3%/-1%/-2%/+4%；+18%/+7%/+3%/+7%。

　　资产同比加速增长。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年资产总额同比-1.35%、 +0.96%、+1.14%、+7.28%。

　　17业绩亮眼，预计： 1、受益于投行 IPO 发力带来手续费净收入显著提升，据 wind 发行日统计，公司 17 年 IPO 承销规模179亿元，市占率同比+3.01%，跃居行业第二位，公司投行收入以 IPO 占比较大，故再融资规模下滑收入承压影响有限；2、A+H股上市，推动部分股权浮盈释放，自营四季度提振整体业绩。

　　投资建议： 公司 17E 18E PB 1.58X/1.55X； PE 15.57X/13.94X，行业目前估值边际下行风险较低，公司资本实力雄厚，投行业绩增长预计有望持续发力，非国有市场化运作效率高，建议关注。

　　风险提示： 二级市场持续低迷；监管政策发生超预期变化。