由于投资者越来越无所畏惧，黄金价格承压下行。分析师Boris Mikanikrezai通过对黄金CFTC持仓报告和黄金ETF购买情况分析后认为，虽然市场当前偏好风险，但投资者仍未放弃黄金。

 

　　据最新CFTC持仓报告显示，基金经理连续第二周大幅减少黄金净多头头寸（12月5日至12月12日），现货黄金价格从1266美元/盎司下跌1.8%至1243美元/盎司。

　　Boris Mikanikrezai认为，虽然黄金净多头在11月下旬之前一直处于高位，但在连续两周的高抛压力之后，目前持仓处于正常水平。净多头的减少主要是由多头平仓而不是空头加仓引起，这意味着市场仍是多头在控制价格。

　　值得一提的是众所周知黄金价格与美元指数和美国实际利率走势相关性较高，而在美元指数下行，美国实际利率上行的情况下，黄金尽管遭受到抛售，但自本月初价格也仅下跌1%，这意味着仍然存在着一定量的买盘抵消了抛售的压力。

　　Boris Mikanikrezai认为，两周的抛售仅使金价小幅下行，这意味着市场中投资者仍未放弃黄金，黄金能否承受持续的抛售压力仍有待观察。

　　

　　据最新的黄金ETF持仓报告显示，黄金ETF投资者上周（12月8日至15日）买入1.40吨黄金。

　　分析师Boris Mikanikrezai认为黄金ETF持仓小幅增加证实了投资者“逢低买入”的心态。考虑到金价在9月份（-3%）、10月份（-0.8%）和11月份（+0.4%）的表现，黄金ETF在9月增持了近61吨后几乎没有变化。在这种情况下，只要价格在接下来的几周没有大幅下跌，黄金ETF持仓很可能继续保持不变。

　　考虑到当前市场风险偏好极强，黄金ETF持仓保持稳定的情况对于黄金市场而言是相当令人欣慰的。

　　全球股市飙升至历史新高

　　VIX指数正在跌至历史低位

　　全球经济正在走强

　　如上几幅图所示，尽管当前风险资产的泡沫膨胀，但黄金ETF的持有量并没有下降表明投资者已经认识到当前金融市场并不健康。

　　Boris Mikanikrezai认为从比特币的价格走势可以看出，虽然几乎每个人都认为它是泡沫，但由于投资者的实际参与，其价格一路攀升。这从一个方面说明了现在有太多的投资者遗忘了风险管理这一准则，这或将成为2018年最为重要的风险事件。

　　综上所述，抛售并没有使金价大幅下跌，黄金ETF持有量的稳定说明投资者意识到当前市场并不健康的状态，当风险偏好不断走强，金融市场泡沫出现问题时，金价未来必将走高。