2017年已经接近尾声，过去的11个月或许黄金并不是历史中表现最好的时候，但总的来说，迄今为止今年金价涨幅已经超过了12%，如下图所示：

　　

　　然而，11月是比特币的天下，黄金则一直在窄幅震荡，那么最后一个月黄金将如何表现？是突破1300美元大关还是像2015、2016年一样触底呢？

　　首先从基本面来分析：

　　

　　首先从基本面来分析，由于美国税改前景的不确定性，美元在11月走弱。但12月2日美国参议院通过特朗普税改法案，美元因此走强，黄金随之下跌。

　　此外，数据显示，黄金和美国实际利率之间存在显著的负相关：

　　

　　分析师Arkadiusz Sieroń预计，美国GDP稳步增长的同时，通货膨胀仍将下降，美国国债实际利率大概会随着事件的推移而上升，而不断上升的实际利率则将成为金价上涨的最大阻力。

　　另外，Arkadiusz Sieroń预计明年通货膨胀率会略微上升，但今年年底的通胀压力不大。下图为投资者对未来通胀的预期，可见11月份有明显下降。

　　

　　这对黄金市场来说不是好消息，不仅是通胀保值需求不会增加，而且通胀预期减弱会转化为实际利率上升。此外，投资者应该记住，通胀上升并不一定利好黄金市场，这很大程度上取决于美联储对通胀的反应以及对实际利率的影响。

　　重要的是，11月长期美债收益率有所上升，而短期美债收益率的升幅更大，从而使得收益率曲线变得平缓，正如下图所示。

　　

　　10年期和2年期国债收益率差收窄至10年来的最低水平。收益率曲线趋平可能对金价有利，因为它一度是潜在疲软经济的主要指标。然而，在大衰退之后，全球央行的行动扭曲了信号。目前收益率曲线趋平的原因是2年期国债收益率飙升，其对美联储的紧缩政策更为敏感。因此，美联储收紧政策而导致的收益率差下降并不会利好黄金市场。

　　最后，上个月投资者的避险情绪飙升。

　　

　　芝加哥期权交易所波动率指数和信贷息差均在11月上旬飙升，这对黄金来说则是一个利好消息。

　　综上，尽管实际利率有所上升，但由于美元疲软以及市场担忧加剧，11月黄金小幅上涨。此外，税改通过又让金价增加了下行风险，总的来说，12月的美联储议息会议将成为金价的转折点，在最终加息结果出来之前，黄金并没有足够的动力大涨或是大跌。