本周三(11月29日)的大跌后，黄金再一次远离1300美元/盎司，在本周一度非常接近这一重要关口的情况下，仍然难以突破。

　　这也意味着近期黄金市场的盘整仍然在继续，金价被陷在了震荡区域内。

　　分析机构Simple Digressions认为，从期金市场的持仓来看，今年黄金市场并没有真的进入上涨趋势，而是处在盘整中。

　　上涨

　　从2016年年初开始，黄金进入了上涨趋势，金价从2015年12月31日的1061美元/盎司上涨到2016年8月2日的1373美元/盎司，涨幅近30%。

　　从Comex期金的持仓来看，在这段时间里，期金市场的多头持仓增加了19.8万手，空头持仓减少了6.9万手。也就意味着，这段时间Comex期金的净多头持仓增加了26.7万手。

　　多头持仓增加，配合着价格走高，意味着这是一段相当健康的上升趋势

　　修正

　　之后从2016年8月开始，黄金市场进入修正状态。

　　从当年8月3日到2016年年末，Comex期金的多头持仓下降了16.1万手，与此同时，空头持仓增加了5.7万手，也就是在这段时间，净多头持仓总计减少了21.8万手。

　　在这段时间内，随着多头持仓的下降，金价也在下降。虽然空头持仓有所增加，但增幅和多头的降幅相比，是相当小的，因此可以看出仍然是多头持仓在主导。

　　Simple Digressions认为，在上行趋势中，市场受到多头持仓的影响，而下降趋势就是受到空头持仓影响。因此，在这段时间，空头持仓下降带来价格的下降带来的是修正，而不是下降趋势。

　　今年又如何？

　　从今年年初开始，金价上涨了差不多12%，而在这背后，Comex期金市场的多头增加了5.7万手，空头减少了7.3万手，因此净多头增加了13万手。

　　Simple Digressions指出，这一次，净多头的增加是因为空头减少的幅度大于多头增加的幅度，因此，相较2016年年初那一段健康的上行趋势，今年以来黄金市场的上涨趋势绝称不上“健康”。

　　该机构认为，这不是一个上行趋势，更像是盘整阶段。尤其将金价和银价相比，更能看出贵金属市场在盘整。

　　从2017年年初以来，银价就一直在15.5至18.5美元/盎司的区域内盘整。

　　因此Simple Digressions认为，今年黄金市场的表现可以被看成是未来突破之前的盘整，而非上涨趋势。

　　期金持仓数据

　　虽然Comex期金数据并不能完全显现出黄金市场的真实状态，但从中还是能稍许了解一二的。

　　Simple Digressions指出，可以Comex期金的未平仓合约和Comex黄金库存总量的比值来看，这一比率能看出纸面市场和实物市场之间的关系。

　　从图中可以看出，自2014年年末开始，上述比率曾经有过大幅上涨，但到2016年4月之后开始下跌。在2016年8月到12月间金价从1370美元/盎司下跌到1130美元/盎司，符合上述比率的下降。

　　而从2016年12月后，这一比率又逆转出现了明显的回升。

　　从2017年年初起至今，Comex的黄金库存总量从920万盎司小幅下降到了890万盎司。与此同时，未平仓合约数量则从40.15万手大幅上升到53.16万手。

　　因此Simple Digressions认为，黄金市场已经准备好了大幅上涨，现在的问题就是上涨何时到来。

　　美元表现如何？

　　对贵金属市场来说，美元是一个重要的影响因素，金价和美元之间有着很强的逆相关关系。

　　从美元走势来看，年初开始的一波下跌之后，9月初开始美元指数出现了一些回升。因此现在的问题就在于，美元是否又进入了一个上涨周期。

　　Simple Digressions认为，上述逆转中，实际上美元指数已经经历了两个阶段，先是9月初到11月初美元指数从91.5上涨到95，接着是11月初至今美元指数回落修正。

　　从上述两阶段美元指数持仓来看，第一阶段空头持仓减少的幅度大于多头持仓增加的幅度，表明了市场是空头主导。而第二阶段空头持仓并没有过多增加，因此未来一段时间，美元指数走强的可能性是比较大的。

　　美股和比特币

　　美股和比特币的表现都会对黄金市场有所影响，而近期美股继续走高，比特币价格更是突破1万美元大关，显然是利空黄金的。

　　总体而言，Simple Digressions认为，虽然今年至今金价的涨幅相当明显，但实际上黄金市场是处在盘整状态，但越来越高的美股很可能很快就将迎来修正，因此即使是回升的美元也无法阻挡金价走高，但要真的出现这种情况，期金市场多头持仓的增加是个关键。