上金所交易情况概览

　　黄金T+D价格最低测试274.2元/克，最高上探276.48元/克，收于275.04元/克，较上一周上涨0.34元/克，涨幅0.12%；周交易量达372.02吨，较上一周减少7.33吨，降幅1.93%。

　　在无重大消息面刺激的情况下，国际黄金短期内或维持1260美元/盎司~1300美元/盎司振荡区间。

　　上海黄金交易所黄金T+D 和白银T+D 交易量图（单位：吨）

　　

　　11月20日至11月24日当周，上海黄金交易所（以下称“上金所”）黄金T+D价格最低测试274.2元/克，最高上探276.48元/克，收于275.04元/克，较上一周上涨0.34元/克，涨幅0.12%；周交易量达372.02吨，较上一周减少7.33吨，降幅1.93%。上金所白银T+D价格最低3838元/千克，最高测试3879元/千克，收于3848元/千克，较上一周上涨1元/千克，涨幅0.03%；周交易量达1.92万吨，较上一周减少0.14万吨，降幅6.8%。

　　分析上述数据可得，上周金银再次出现价涨量跌，当然价格上涨幅度有限，交易量降幅也不大，这主要在于金银依然维持在窄幅调整区间内，价量波动均无重大变化。从国内外金银价格波动表现看，金银连续2个多月维持窄幅振荡，导致市场投资者交投积极性不高，在无重大消息面刺激的情况下，交易量表现相对平淡。

　　促使11月20 日至11月24日当周金银维持窄幅调整格局、交易量下降的重要原因在于，对金银产生趋势性影响的因素均被市场消化殆尽，当前暂无对金银产生重大趋势性变化的新晋消息或数据。从利空的角度分析，对金银价格影响最大的当属美联储加息，但当前加息节奏基本在市场预期，且由于此前多年的加息预期消化，美联储加息对金银的利空影响基本消化殆尽。当前出现的现象是，真实加息后反而成为利空出尽的利多因素。2015年12月底开启本轮首次加息以来，金银价格不降反升，一定程度上验证了此结论。

　　从利多角度分析，形成趋势性利多的是宽松货币政策，众所周知，当前各国货币政策逐渐步入收紧周期，即便是推行宽松货币政策的也基本是接近尾声。而对地缘政局不稳等因素，虽然利多金银，但仅仅是阶段性因素，不足以主导金银产生趋势性变化。当前从黄金成本的角度考虑，由于黄金本质上是实物货币，生产成本或是支撑黄金最坚实的一道防线。

　　从国际市场的资金流向分析，自10月中旬以来，全球最大的基金SPDR的黄金持仓持续减持，自853.13吨减少至843.39，总体减少近10吨。与此同时，IShares Silver Trust的白银持仓也呈现减持态势，这一定程度上显示了市场投资者参与金银市场的热度有所下降。当然，随着近期金银波动幅度的趋窄，金银基金的减持步伐趋缓，仓位保持稳定，或等待下一步走势的明朗。

　　从价格预期来看，在无重大消息面刺激的情况下，国际黄金短期内或维持1260美元/盎司~1300美元/盎司振荡区间，国际白银则维持16.6美元/盎司~17.3美元/盎司的概率较大，市场投资者则可依托此振荡区间高抛低吸。由于当前市场普遍预期美联储12月份将再次加息，预计届时将对盘面产生重要影响。假若美联储正如预期加息，对金银的影响则为中性，产生偏离区间的动能略显不足；假若美联储不加息或加息幅度较大，金银或突破振荡区间，开启一轮波动行情。总而言之，在美联储加息之前，金银价量波动或无重大改变，保持平稳概率较大。