在中国和印度经济增长推升黄金需求、金矿供应萎缩的情况下，黄金价格却没有出现投资者希望看到大涨势头。Stewart Thomson认为，这可能是因为缺乏通胀，且黄金ETF需求欠佳。

　　目前而言，黄金价格在1200-1000美元受到良好支撑，但走势迟滞。

　　SPDR黄金ETF持仓最近几个月无明显变化，这对金价影响中性。

　　

　　Thomson表示，那些期待金价有“大行情”的投资者需要耐心等待美国商业周期触顶，而这需要通胀触顶。在他看来，美国通胀压力虽然开始上升，但一段时间内还不会从微风级别变成飓风。

　　他预计，到2018年末至2019年初，货币流速以相当强劲的势头上升的可能性极高。未来24个月通胀上升速度或快于预期。这将为机构和零售投资者抢购黄金营造环境。

　　虽然美国总统特朗普的减税与关税计划可以加速通胀的到来，但其关税动作温和，且减税计划在国会和参议院遇到麻烦。金价走势踌躇反映出了这种状况。

　　与黄金走势高度相关的美元兑日元形成看跌的上升楔形，上行面临114附近的阻力。同时，价格也有可能形成头肩顶形态。

　　

　　黄金股方面，金矿股ETF-VanEck Vectors(GDX)形成看涨的下降楔形，且随机震荡指标在上升。然而，如果金价不见上涨，GDX就不太可能达到形态所暗示应该触及的位置。

　　

　　综上，Stewart Thomson认为，

　　在西方黄金ETF持仓不增长的情况下，中国和印度需求上升不足以推动金价出现惊人上涨，投资者目前应该耐心等待明显的通胀出现