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　　今年以来，贵州茅台(600519,股吧)、美的格力、中国平安(601318,股吧)等等A股龙头不断创出历史新高、股价接近翻倍。贵州茅台(600519,股吧)今年以来涨幅97.58%(截至11.8)

　　还有一组数据——2583只偏股型基金中，2340只上涨，占比90.59%，平均涨幅13.18%…

　　以上这些，都给人一种置身牛市的感觉。

　　但是，再看看全体个股的表现，却又更像是熊市。今年以来个股涨幅(截至11.8)

　　从上面这张表我们看到：

　　今年以来只有27.38%的个股上涨，而超过七成的个股都是跌的；

　　涨幅超过20%的个股只有383只，而跌幅超过20%的股票有1105只。

　　没有对比就没有伤害——

　　2014年11月至2015年6月那轮大牛市，99.23%的个股上涨，可以说是闭着眼睛买都能挣钱。

　　如果硬要说今年是个牛市，那也是“史上最难赚钱的牛市”。

　　因为这轮牛市，不是多数股票普涨的牛市，而是少数个股的狂欢。确切地说，是行业龙头的牛市。

　　证据一

　　市场风格偏向龙头股

　　今年表现好的个股有三个重要特点：业绩好、盘子大、市盈率低。

　　通俗点讲就是“白马蓝筹”，而这也是大多数行业龙头股的特征。

　　证据二

　　一线龙头指数涨幅是大盘的3倍

　　再具体一点，看看行业龙头指数的表现。

　　wind根据市值、市盈率、盈利等指标编制了行业龙头指数：

　　一线龙头指数：选取总市值前10%，市盈率小于40，EPS大于0.5元的个股

　　二线龙头指数：选取总市值前20%-30%，市盈率小于50，EPS大于0.5元的个股

　　今年以来一线龙头指数（白线）

　　VS二线龙头指数（黄线）

　　一线龙头指数今年以来涨幅33.75%，是上证指数涨幅(10.05%)的三倍，二线龙头指数今年以来上涨17.66%。

　　行业龙头的股价表现远超市场平均水平，而一线龙头的表现又好于二线龙头，呈现出“强者恒强”的局面。

　　所以，如果你手里没有龙头股，今年以来的这波“牛市”基本与你无关。

　　为什么今年的股市

　　呈现龙头股“强者恒强”？

　　有人说是机构抱团，有人说是存量资金博弈，还有人说是因为GJD…

　　而小通更认同兴业证券(601377,股吧)首席策略分析师张忆东的观点，有大局观：

　　从中国经济转型成果相关的数据及图表可以看出，经济L型企稳，结构优化，龙头公司竞争力提升。

　　供给侧改革为代表的供给结构调整， 以及消费升级的需求结构调整，加速了经济出清的速度，加速了产业之间和产业内部的优胜劣汰，有利于行业竞争力强的龙头赢家通吃。

　　此外，他认为当前的中国经济转型阶段很像上世纪八十年代的美国，股市的表现也很像——龙头股更强。

　　80年代的美国股市，能够跑赢标普500指数的都是各个行业的龙头，要么是因为利用科技创新，效率提升，成为有全球竞争力的企业，比如GE；要么是利用新的商业模式来满足经济转型的新需求，比如，麦当劳和沃尔玛。

　　和美国的80年代相似，今年中国核心资产的行情表现是一个预演，是顺应伟大企业兴起的新时代的预演！今年A股市场，比沪深300和创业板更牛的是行业龙头，我们选取每个行业市值前三位的企业编制的指数跑得非常好。

　　而面向未来，张忆东认为行业龙头的大牛市才刚刚开始。

　　未来，立足于中国上市公司基本面，立足于核心资产盈利上行的新周期，无论是港股、A股还是美股的中概股里面的各个行业龙头，都值得精挑细选，现在依然是立足长期进行展战略性配置的好时机。中国核心资产的大牛市才刚刚开始。

　　张忆东观点摘自主题演讲《港股牛市是核心资产大牛市》

　　普通投资者如何

　　把握行业龙头的行情？

　　你可以按照业绩、市值、市盈率等等指标，挑选自己心目中的行业龙头。

　　但是，今日龙头未必能成为明日龙头。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷在前两天的文章中，举了一个例子：

　　2002年，拥有当时券商中最强行业研究阵容的国泰君安，让每个行业的研究员都推荐一个未来能够成为行业龙头的蓝筹股，共30个行业以及对应的30家被推荐的公司。

　　这些公司过去15年的股价表现如下：

　　十五年后被选对的行业龙头上市公司有11家，包括海螺水泥(600585,股吧)、招行、晨鸣纸业(000488,股吧)等等，算上未上市的华为，30个行业中研究员选对行业龙头的占比达到40%。

　　然而，有60%的行业龙头被错判，这样的准确率并不算高。

　　比如当年家电行业青岛海尔(600690,股吧)和四川长虹(600839,股吧)是公认的龙头，但谁能想到格力、美的后来能一路过关斩将，成为国内家电业的两大巨头？

　　企业未来变化存在的不确定性太多，因此寻找未来行业龙头的难度很大。“

　　别在草垛子里找针，你应该把整个草垛子都买了。(Forget the Needle, Buy the Haystack.)

　　——约翰·伯格(John Bogle)，指数基金之父”

　　龙头股会变

　　但好指数如一

　　然而，不管企业如何变化，拥有“优胜劣汰”机制、不断吸纳优质企业的好指数，会不断向前、向上。

　　今年主流指数中涨幅最大的深证100R(代码：399004)，就是这样一只优质指数。

　　下图是深证100R市值最大的10家公司十五年间的变化，可谓翻天覆地。2003年至2017年深100R市值top10

　　而在这十五年中，深100R成分股的市值从刚上市时的4777亿元，涨至68877亿元，涨幅达13.4倍！

　　再看看深证100R当前的权重股，比如万科A、海康威视、五粮液、格力、美的等等，都是由小做大，一步步成长起来的，而非中石油、中国神华这样的IPO “巨无霸”。

　　因此，深证100R可以说是“打拼”出来的龙头股集中营。

　　这样的一只优质指数，可能是大多数人分享龙头股牛市的更好选择。

　　本文数据来源：wind

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