展望2018年，全球经济增长动能有望进一步释放，根据IMF的最新预测，2017年全球经济增速有望达到3.6%，其中发达经济体增速为2.2%，新兴及发展中经济体增速为4.6%，较此前几年均有所提升。但美国引领全球非常规货币政策加速退出对全球持续复苏和金融未定构成不容忽视的下行风险，尤其要特别关注非常规货币政策退出的溢出效应，新兴市场或将面临更为严峻的挑战。

　　首先，非常规货币政策退出或将引发新兴市场流动性收缩和资金成本走高负担，引发新兴市场的货币危机。由于此种溢出效应取决于退出节奏和前期资本流入规模，美国率先退出非常规货币政策，或将起到较强的示范效应，欧洲央行、英国央行紧随其后，预计2018年更多的发达经济体将顺势而为，加速退出，导致前期流入新兴市场的流动性加速回流以美国为代表的发达经济体，跨境资本无序流动，新兴市场货币汇率将承受较大的压力。

　　目前来看，巴西、俄罗斯、印度、南非、土耳其、阿根廷、委内瑞拉、墨西哥等新兴市场经济体不仅金融体系稳定性较差，而且综合金融指标来看具有较大的货币贬值风险，值得高度关注。

　　其次，非常规货币政策退出将引发新兴市场资本市场资金外流，可能引发新兴市场资产泡沫破裂。目前，全球金融市场普标存在着盲目乐观情绪，虽然地缘政治风险居高不下，发达经济体非常规货币政策开始退出，但很多新兴市场国家的股市、债市仍勇往直前，过去一年的股市涨幅高于发达经济体，截至2017年9月末，MSCI全球指数较年初上涨15.42%，但同期新兴市场指数上涨25.45%，远高于发达市场指数。由于新兴经济体资本市场和经济对外依赖性大，且今年以来涨幅较大，需谨防新兴市场资本市场价格出现大幅回调。

　　再次，非常规货币政策退出或将引发新兴市场债务负担加重，可能推高部分新兴市场主权债务风险。虽然新兴市场整体负债率不足50%，但债务规模增速不仅高于发达经济体，而且高于经济增速，其中，包括巴西、科威特为代表的南美中东资源型经济体负债率增速位居新兴市场前列，未来非常规货币政策加速退出，若大宗商品价格未能持续走高，部分新兴市场经济体的主权债务风险将大幅增加。

　　此外，新兴市场还将面临三方面的挑战：

　　第一，在发达国家民粹主义兴起、反全球化浪潮涌现的背景下，国际贸易环境更为复杂，部分国家试图通过限制性措施解决国内经济问题，致使贸易保护主义不断抬头，新兴市场贸易投资环境更加严峻，将对其经济增长产生较大的负面掣肘效应。

　　第二，民粹主义愈演愈烈。10月底西班牙政治风险急剧上升，加泰罗尼亚地区独立公投引发警察和选民的对峙和冲突以及多次大规模的游行示威，致使西班牙的国际形象和软实力受到巨大冲击，投资环境受到了严重负面影响，此次西班牙近四十年来最严重的政治危机，或将加剧欧洲其他国家的脱欧情绪及政治风险的酝酿。由于民粹主义具有极强的传染性，容易向全世界扩散开来，新兴市场国家可能会面临民粹主义和极端主义的蔓延风险，从而影响自身政治稳定。

　　第三，地缘政治风险居高不下。2017年，中东地区动荡不断，年初沙特和伊朗断交风波未平，卡塔尔断交风波再起，仍在持续发酵，沙特对卡塔尔实施严厉制裁；IS恐怖组织在美国、欧洲等地区连续制造恐怖袭击事件，难民问题不仅直接冲击欧洲地区安全，而且负面影响逐步向美国等国家扩散，不容小觑。