Stewart Thomson认为，黄金价格受到技术面和基本面的支撑。

　　从技术面来看，中期上升趋势通常包含三轮上涨，而黄金已经在2017年出现了两轮。

　　

　　从基本面来看，以下三方面因素将利好黄金。

　　其一，ETF的黄金持有量相当稳定。

　　其二，中国政府减少污染的举措使得国内的金矿产量下行，这将支撑黄金价格。

　　其三，印度方面，其经济增长放缓的程度较中国明显，这对黄金需求产生负面影响。但是印度卢比相对美元走强使得印度人买入黄金的成本减少，部分抵消了经济减速对黄金的影响。当黄金价格下行时，印度买家与LBMA和COMEX的商业机构将是最为热切的买入者。

　　图为1年来美元兑印度卢比的走势，价格在此期间大幅下行。

　　

　　而从美元兑印度卢比的7年走势来看，价格在2011-2016年走强，现在可能正在进入长达数十年的熊市。

　　

　　在美国，大多数分析师预测美联储将在2018-2019年继续加息。美联储的预期为7次，高盛首席经济学家的预期为9次。Stewart Thomson则预期将出现6次加息。如果加息次数为6次或者更多，美国的M2货币流通速度将进入主要的牛市周期，而M2的流通速度与黄金股/黄金高度相关。也就是说，M2的流通速度将使得黄金股在牛市周期中走高，且其强度为上世纪70年代以来从未有过的。

　　黄金股指数（GDX）正在从一个重要的三角形顶点处反弹，上方阻力为头肩顶的颈线。

　　

　　Stewart Thomson认为，价格是否会在颈线处受阻回落尚且不能判断。但是可以确定的是，投资者需要关注一个世界范围内的转变：从量化宽松、低利率、通货紧缩到量化紧缩、利率上行和通货膨胀。因为量化紧缩和通货膨胀将使得M2流通速度增加，从而黄金股也随之上行。

　　二十年来黄金的表现胜过黄金股，但是现在形势正在发生转变，黄金股将在长期领先黄金。

　　综上，Stewart Thomson认为基本面和技术面支撑黄金价格走高，但是世界范围内的量化宽松向量化紧缩的转变将使M2流通速度增加，从而推动黄金股相对黄金走强。