今年以来，部分绩优大盘蓝筹股表现强势，但中小盘股仍处于估值消化阶段，A股市场依然呈结构性行情。受宏观经济下行压力的影响，三季度以来，A股风格转换，市场逐步回归理性。未来市场的投资机会在哪里？近日，基金公司相继公布的四季度投资策略指出，随着市场风格转换，成长股投资机会正在到来，消费和金融仍是基金经理比较看好的投资板块。

　　后续成长股或迎反弹

　　今年上半年，大市值蓝筹股的走势明显优于中小盘股。但进入三季度以后，大盘股开始高位盘整，中小盘股则展开了一轮强劲的攻势。对于向来处于变盘敏感期的四季度而言，大小盘的风格轮换也引发了多家机构争论。

　　“今年的市场走势从分化到风格转换，有业绩实现能力的个股投资机会将更值得关注。由于市场流动性收缩、包括定增与减持新规在内的监管政策趋严、融资功能下降导致壳价值消失等因素，上半年，市场呈现结构化行情，绩优蓝筹股、白马龙头股走势强劲，中小板创业板个股则跌幅较大，市场分化严重。但三季度以来，市场风格出现变化，前期表现较好的个股涨势趋缓或出现一定调整，表现落后的个股逐渐有所表现。”景顺长城基金分析道。

　　展望未来，由于缺乏新增资金，目前市场存量博弈特征明显，景顺长城建议回归分析基本面趋势的核心驱动因素，同时适当关注有业绩实现能力的成长股机会。

　　也有基金经理表示，震荡行情下，比较看好成长股投资机会。展望后市，正在发行的博时厚泽领灵活配置型基金拟任基金经理周心鹏认为，估值合理的成长股更具优势，在他看来，中国经济回升的态势可能已经接近阶段性顶点，且货币收缩的政策决心比较明确。因此，在未来一个季度中，预期市场将呈现宽幅震荡的行情。

　　周心鹏表示，在市场结构方面，随着所谓漂亮50估值的不断扩张，市场在确定性溢价方面已经有泡沫化迹象，业绩能够保持较高增速且风险与估值匹配较为合理的成长股已经进入价值投资区间，这类股票预计将在四季度具有相对优势。

　　“从2016年年初至今，市场风格确实偏向白马蓝筹股，主要行情分为两类:一类是上证50，包括银行、保险以及家电白酒类股票等；另一类是白马成长股，比如新能源汽车和苹果产业链等。而相当一部分中小板和创业板股票则在低位徘徊，我认为，从11月、12月直至明年，在底部的成长股后市反弹机会较大。主要原因在于涨幅较大的白马股估值水平已经偏高，而一些成长股则相对存在价值洼地。后续成长股的反弹完全有可能。”民生加银策略混合基金经理孙伟指出。

　　但也有基金认为，成长股投资机会尚未到来。万家基金判断，四季度市场风格切换至创业板的信号仍不充分，当前风险偏好的降低更可能表现为现有风格扩展至部分具有稳定盈利属性的低估值蓝筹板块。

　　国投瑞银同样认为，未来一段时间市场风格不会发生大的转变。通过计算公募基金半年报和年报公布的全部股票持仓数据，国投瑞银认为，基金对食品饮料、家电、电子元器件的配置显著提升，对电子、家电的配置比例已创历史新高。从历史情况来看，除非行业基本面或政策层面发生较大变化，出于冲击成本的考虑，机构不太可能在短期(一至两个月)内发生较大换手。

　　“消费＋金融”仍是投资主线

　　就具体投资方向而言，从已经公布的基金四季度策略报告来看，大消费和大金融依然是两条重要的投资主线，新兴科技产业逐步成为经济发展的新动力(310328,基金吧)，其中也孕育着巨大的投资机会。

　　消费升级一直是市场关注的焦点，就其中的细分投资机会，孙伟认为:“会出现较大机会的还是在白酒行业，但需要选择龙头企业。龙头企业享受资源集中、份额提升的优势，且相对整个行业而言，龙头企业增长较快，具有涨价优势。此外可以关注的是电子商务企业，主要在于人们消费模式的改变，从超市商场购物转为网络购物。另外，从乡镇农村到县级城市，喝牛奶的习惯不断被培养起来，乳业未来也会有更多机会。其他消费品包括餐巾纸、家电、厨电、定制家具等在未来也可能有机会。”

　　除了消费领域，金融板块也频繁出现在基金四季度投资策略中。展望四季度，景顺长城基金(博客,微博)表示，继续看好消费升级以及大消费板块。受益于中国经济增长的驱动因素正在发生结构性变化，经济逐渐从投资驱动转向消费驱动；在产业升级方向及科技板块方面，新兴科技产业已经逐步超越传统行业，成为经济发展的新动力；保险、银行等金融板块的性价比有所提升。

　　圆信永丰基金首席投资官洪流认为，供给侧结构性改革的强力推进，不仅消除了潜在的银行坏账风险，还带来了巨额利润，大银行基本面向好。行业估值处于底部的券商板块，近期融资额不断增加，接下来利润将会得到提升。他乐观判断，在这些金融权重股的带动下，市场有望再上一个小台阶。

　　除此之外，国企改革也是公募基金重点关注的方向之一。光大保德信的基金经理董伟炜表示，考虑到今年市场整体风险偏好较低，注重股票流动性和估值，因此，布局投资标的着重在三个方向:国企改革与供给侧结构性改革交集，国企改革与消费升级交集，以及国企改革与稳增长(如房地产和建筑建材)交集。

　　景顺长城建议，主题方面可关注国企改革。随着市场对国企改革进程加快的预期出现升温，未来国改将进入快车道，进程有望得到明显提升，建议未来一方面重点关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大重点领域，另一方面关注已明确纳入混合所有制试点集团旗下的上市公司。