2016年黄金上涨了12%，但白银仅上涨7%。究竟是什么因素导致白银表现逊于黄金？

　　首先来看黄金白银之间的关系：

　　

　　正如图表所示，白银和黄金呈现密切的正相关关系，但近年来，金银之间的密切程度有所下降。

　　白银和黄金有关键的区别，尽管白银是一种贵金属，但黄金仍是大宗交易中最具市场价值的资产。也就是说黄金是中央银行和政府的主要投资品种。

　　央行购买黄金以降低风险，支持和维护央行法定货币的稳定，从而增强其金融体系的稳定性，同时对冲美元走软和通货膨胀。这确保了在金融危机期间黄金需求的稳定增长。

　　数据显示：2017年第二季度央行购买黄金呈现稳定增长，中央银行在此期间购买了94.5吨黄金，比去年同期增长20%。其中最大的买家之一是俄罗斯央行，该银行正努力稳定俄罗斯卢布和经济陷入深层次的结构性问题，以及对冲原油长期暴跌的影响。

　　黄金作为仅次于美元和欧元的全球第三大储备货币，对于央行的重要性不言而喻。而白银则没有同等的作用。此外，白银波动往往比黄金剧烈得多，而引起波动的原因却可能是一些无关痛痒的事件，也就是说白银价格极易受到操控，这也使得许多投资者放弃选择白银这个品种。

　　那么，为什么白银波动比黄金更剧烈呢？

　　这主要在于白银的工业属性，因为它的导电性能，白银被广泛应用于一系列工业生产过程中。

　　白银研究所(Silver Institute)的数据表明（资料来源:世界白银协会）工业需求占白银消费量的一半以上，而黄金只占17%。

　　

　　也就是说，工业需求对白银价格有相当大的影响。数据显示近年来白银工业需求明显减少。

　　从2011年到2016年下降13%，工业需求的下跌严重阻碍了白银的上涨。

　　值得关注的是，白银与其他商品的经济投入也密切相关。下图为白银和原油走势：

　　

　　正如图表所示，两者之间存在正相关。

　　白银和铜也是如此：

　　

　　石油和铜都被认为是衡量全球经济健康程度的关键指标。两个图表显示白银与石油和铜都存在正相关，也就是说，

　　全球经济增长时白银价格更有可能上升，这或许是因为经济增长背后对于白银更高的工业需求。

　　综合以上几点，白银的工业需求在决定其价值方面起着重要作用。也就是说，目前白银工业需求显著下滑和全球经济前景的不确定性，正在严重影响白银价格。

　　显然，尽管一系列因素(包括操控市场和加密货币的崛起)造成了白银的疲软，但关键的罪魁祸首还是白银的工业需求下降。

　　然而数据表明未来几个月，白银将继续坚挺。主要有以下三点原因：

　　白银工业需求增长

　　全球经济的强劲增长将推动更大的工业需求，可再生能源的发展将使太阳能使用率激增，而白银作为太阳能电池的关键部件无疑将因此受益。

　　市场监控的完善

　　市场通过额外的监管措施来减少对白银的操纵，这将有助于恢复市场机制，随着时间的推移，愈发完善的市场机制将会降低白银的波动率。

　　避险需求上升

　　伊朗、朝鲜和伊拉克日益加剧的地缘政治紧张局势将提升避险需求，这体现了白银的贵金属避险属性。

　　综上，分析师Caiman Valores认为短期内白银波动仍然较大，长期基本面的利好因素将使白银在未来12个月之内突破20美元。