自从美联储2015年末开启本轮加息周期以来，美联储偏爱的通胀指标PCE通胀率从略低于2%下跌至1.3%，远离2%的目标水平。在此背景下，美联储仍在计划继续加息。

　　

　　如果说通胀率真的在下降，那么或许美联储担忧的是通胀预期。然而，从谷歌搜索、企业电话会议以及商业新闻提及的通胀次数来看，并没有太多的通胀预期上升迹象。

　　

　　尽管如此，美联储依然预期2017年再加息一次，2018年加息三次。原因何在？

　　Sentieo表示，答案很简单：

　　美联储主席耶伦本性是鹰派

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　　Sentieo通过对美联储主席在不同场合的发言与美联储意图之间关系的探究对此进行了解释，这些场合包括美联储议息会议、会后新闻发布会与美国国会。

　　将耶伦与其前任伯南克的国会证词措辞基调进行对比后可以发现，美联储主席的论调在耶伦上任后发生显著转变。

　　

　　美联储议息会议后发表的政策声明也显示出明显的“耶伦效应”。同时，2011年美联储主席开始召开会后新闻发布会以来，两任主席发言的基调亦明显不同。

　　美联储会议纪要基调在耶伦上任后变化并没有那么显著，但需要指出的是，纪要记录的不仅仅是主席的发言，而是联邦公开市场委员会(FOMC)全体委员讨论的内容。

　　综上，Sentieo的结论是，虽说美联储对外沟通中使用的负面词汇有所增加，PCE通胀率近期下降，且失业趋势小幅扭转，这种情况下美联储原本可能已经叫停紧缩周期，但“耶伦效应”仍会推动美联储利率正常化进程。