桥水基金创始人达里奥此前强烈建议投资者将资产的5%-10%配置黄金，以对冲政治和经济风险。桥水基金可能是认为有一个欧洲国家的风险已经大到不能忽视，外媒称它已经斥资7.7亿美元进行大手笔做空。

　　据海外媒体报道，全球最大对冲基金之一的桥水基金斥资7.7亿美元做空意大利金融股，这也是桥水已公布的最大做空欧洲金融股仓位。

　　监管文件显示，这些做空仓位主要分散在5家银行和1家保险公司。桥水认为，欧洲央行更严格的规定将对意大利银行造成冲击，这些银行目前仍受到坏账的困扰。此外，桥水还做空了位于米兰的全球最大电缆制造商Prysmian SpA。同时，桥水还鼓励投资者在本月出售意大利金融公司的股份。过去，意大利银行危机一度引发欧洲金融市场巨震。

　　然而事实上，更多的意大利银行股在三季度是有所反弹的。一方面，西雅那银行的救助有效推进，另一方面，清算濒临破产银行的举动，也让该国整体金融风险有所下降。意大利银行业者Intesa Sanpaolo是遭桥水做空的五家银行之一，该银行的执行长Carlo Messina声称桥水做空之举注定失败。他说，Intesa的状况非常强健，拥有9200亿欧元的散户存款。但桥水7.7亿美元做空的消息传出后，市场的情绪似乎再次转向悲观。

　　桥水做空举动再度引发忧虑，意大利银行业危机或再次滑向临爆点

　　有分析人士表示，意大利的金融环境越来越依赖欧洲央行，但欧洲央行最新的不良贷款提案却有可能让意大利银行再受打击。欧洲央行近日提出新提案，要求银行在新分类的不良贷款上负责全部可能的损失。意大利对新措施表示不满，要求欧洲央行在12月8日结束公众咨询后放松措施。新提案出台以来，意大利银行业指数下挫7%，意大利股指下跌4.5%。

　　欧洲央行为减少担忧，在一份报告中提到，新提案将针对新发放的贷款，而非已有的贷款。法兴银行分析师Aldo Comi称，这有可能意味着意大利将减少新贷款的发放。但对于意大利银行业来说，这可能还不够。

　　国际信用评级机构惠誉此前宣布，将意大利的主权信用评级由BBB+降至BBB，距垃圾级仅差两级。惠誉指出，意大利经济增长持续疲软，使居高不下的政府债务被冲击的风险更大。国际货币基金组织（IMF）数据显示，去年六月底为止，意大利的不良贷款总额为3560亿欧元，约占意大利银行贷款总额的18%，并相当于意大利GDP的20%。在欧元区银行业超过9100亿欧元的坏账中，意大利银行业占了将近30%。

　　更可怕的是，欧洲的金融风险并不仅限于意大利银行业。路透援引监管机构数据显示，德国和法国的银行也有将近2300亿欧元的不良贷款。这些数据都在暗示整个欧元区银行业存在着风险。IMF近日表示，除非采取更为一致的行动降低不良贷款，否则欧元区的金融稳定担忧可能会再度出现。

　　民粹主义抬头，意大利被普遍视为欧洲“最大火药桶”

　　据CNBC报道，欧洲许多经济学家都认为，就目前而言，意大利经济是欧元区所面临的最大风险。盛宝银行全球销售交易经理Althea Spinozzi近日指出，加泰罗尼亚独立事件掩盖了投资者真正应该担心的国家——意大利。

　　Spinozzi表示，意大利经济表现不佳而且负债累累，总债务占国内生产总值的132.5%，全球仅次于希腊和日本。由于意大利的银行无法勾销大部分债务，且欧洲央行没有妥善处理这一问题，因此不良贷款遍布意大利银行的资产负债表。最重要的是，当欧洲央行开始削减宽松政策时，意大利经济将进一步面临压力，且可能引发金融危机。

　　如果再看看该国的政治状况，形势就更令人担忧。反欧盟的民粹主义政党“五星运动”的支持率日益提高，该党承诺如果明年5月选举时获胜，将与欧盟重新谈判条约。“五星运动”的这种立场被视为一种风险，将威胁意大利对欧盟财政规则的遵循度。这些规则限制了欧元区国家的支出能力，原因是它们需要遵守赤字与GDP总额之间比例不超过3%的原则。根据欧盟委员会的预测，今年意大利政府债务在GDP总额中所占比例将会上升至133.1%。在这种形势下，如果民粹主义政党上台，则可能进一步危及意大利的财政状况。而且，意大利的银行持有约20%的意大利政府债券，这意味着它们不仅资产负债表疲弱，而且还承担着巨额的意大利政府债务，使金融体系更容易受到潜在的政治动荡影响。

　　桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）早在今年4月就表示，当下最值得市场注意的是民粹主义的崛起，认为当前发达国家的民粹主义指数已接近二战前的水平，他还特意指出了意大利的民粹主义浪潮。达里奥今年8月份再次撰文建议持续减少风险持仓，建议投资者将资产的5%-10%配置黄金，用来对冲政治和经济风险。