金价在9月份未能持续上涨，截至上周五，黄金收盘在1320，比月初1321的开盘价略低，而铂和钯的下跌压力更大，分别下跌2%和1%。

　　因为金价和美元息息相关，以下将从美元和美国实际利率的角度来探究黄金走势。

　　由于美国政策的不确定性和紧张的地缘政治局势，美元正在经历1986年以来最糟糕的一年。可以看到，美元的疲软支撑了金价的走高。

　　同样，从美国十年期通胀保值债券收益率来看，美国实际利率从2016年底的0.74%跌到0.25%。创下去年11月以来的最低水平。

　　然而需要注意的是，美元和美国的实际利率自9月初以来已经开始上升，如下所示： 两者回升主要是受到美联储收紧预期的再次上升的推动。

　　芝加哥商品交易所的数据显示，截至9月15日，美联储在年底前加息的可能性从9月7日的低点31%飙升至56%。

　　美联储在7月的会议上表示，“预计将很快开始实施资产负债表正常化”。 尽管如此，分析师Boris

　　Mikanikrezai认为，即使美联储在年底前宣布开始量化紧缩政策（QT），美元和美国实际利率的反应也将比较温和，因为市场正在消化缩表的预期。

　　因此，金价近期的盘整对Boris来说并不意外，Boris认为这是黄金在重大风险宏观事件之前的一波获利回吐的健康回调。

　　下图展示了SPDR黄金ETF（GLD）走势：

　　可以看到GLD近几天正在下跌并靠近20天动态移动平均线，未来或将跌破。但Boris不认为这是一个太悲观的技术信号。因为自年初以来，GLD经常跌破20天动态移动平均线，但往往都能反弹并达到新高。

　　综上，贵金属分析师Boris　Mikanikrezai认为短期美联储收紧预期的上升可能会导致金价回落，但市场正在消化缩表的预期，所以长期来看无需过度恐慌，长期仍看涨黄金。