Commodity Trade Mantra指出，在黄金市场的周期变化中，投资者的心态往往分成几个阶段：

　　阶段一：怀疑

　　进入新牛市后，大部分投资者都还是持怀疑态度的，并且往往会先观望。这一阶段通常会持续1到2年，这期间价格的上涨往往是非常缓慢的，大机构可能会寻求机会入场，但大部分散户投资者将一直观望。

　　并且在这一阶段中，价格回落也是很常见的。但与此同时，这一期间年度金价总是有比较好增长的。

　　目前，从2016年年初至今，金价上涨了约26%，银价上涨了约28%。

　　阶段二：初显积极

　　这一阶段市场开始真正从熊市中解脱出来，显得比较积极。

　　这一阶段要持续2到3年，在此期间市场震荡走高，回落越来越少，幅度越来越小，并且越来越多投资者开始入场，但市场大部分仍然在观望。

　　阶段三：激动和兴奋

　　这一阶段市场会显得相当激动和兴奋，结果会开始快速上涨，而回落会变得更少。

　　在这一阶段中，主流媒体也开始注意到黄金牛市并且开始谈论这一问题，大众开始慢慢进场，但职业投资者会选择获利离场。这一阶段中的晚入场者，往往就是后市大亏损的人。

　　阶段四：疯狂

　　这也是最终阶段，一般持续6到12个月，市场开始陷入疯狂。

　　2010年8月到2011年9月间，金价从1227美元/盎司上涨到1924美元/盎司，大涨57%，这就是一大例子。现在的股票市场很可能就在这一阶段。

　　在这一阶段中，无论基本面显得多么负面，价格都会继续往上走。

　　在这个阶段之后，市场会陷入2到4年的熊市中。

　　对黄金市场来说，阶段一差不多是2001年到2003年时，当时黄金均价345美元/盎司，那个阶段入场到最后2011年金价1924时离场的投资者有着非常可观的盈利。但那些等到2010年金价已经在1200美元/盎司时再入场的投资者盈利就小了不少，甚至可能很多人一直持有到此后金价的大跌，变成了亏损。

　　Commodity Trade Mantra认为，现在就和2002年所处的状态差不多，市场进入新牛市不过20个月左右。