黄金市场一片看涨，金价持续走高，期金市场持仓更是接近记录高度，但Sharps Pixley的首席执行官Ross Norman却提醒，实物市场的疲软表明了这一切都是虚幻的，投机者一旦获利了结离场，金价趋势将逆转。

　　自从7月初触及低点之后，黄金市场就进入到了持续上涨中，尤其是近期朝鲜局势的推动下，避险情绪推动着金价跨过了一个又一个阻力水平，刷新一年高点。

　　不过Sharps Pixley的首席执行官Ross Norman却提醒称，黄金市场的利好都还在纸面上。

　　确实，目前整个宏观环境似乎充满了对黄金利好的。美国经济数据差强人意，通胀低迷，全球范围内地缘政治问题不断，这都是黄金背后的推动力，并且确实推动着金价突破了6年以来关键的技术面阻力水平。

　　黄金自古以来就是避险资产，近期朝鲜局势的不断发酵下，黄金更是成为大赢家。

　　今年至今，美元指数跌去超10%，而美元计金价则大涨近17%，并且市场已经在看向去年高点1375美元/盎司水平。

　　然而，Norman指出，纸面上的利好都是虚幻的。

　　“并不是所有多头买盘都是一样的，一些会坚持下去，一些则会很快离开，而推动市场波动的正是那些会很快离场的买盘，而并非那些会坚持持有下去的实物市场。”

　　Norman指出，全世界范围内的铸币局、加工商和经纪商对实物需求给出的报告都是相似的，即实物需求疲软。但另一边，却是期货市场前所未有的多头持仓。

　　这不得不让人警惕，一旦这些只会短期持有的多头在金价持续走高后选择获利了结，对黄金市场将有怎样的影响。

　　目前期货市场的空头持仓正处在接近5年低点的水平，而净多头持仓在两个月里就积累了高达615吨的高水平。

　　此外，黄金ETF近期也在强劲流入。黄金ETF基金三周内有八天增仓，增幅超过50吨。

　　与之对比的是全球两大黄金需求高中国和印度，其黄金进口量较通常水平都要低差不多20%。

　　“也就是说，现在都是投机行为在推高市场。”

　　此外，高盛此前发布报告指出，在其他宏观变量不变的情况下，黄金对地缘政治风险并没有反应。但当地缘政治风险事件导致货币贬值，黄金则可以有效的对冲地缘政治风险。也就是说，其实黄金要发挥避险属性，并不在于其本身，而是仍然要仰仗于货币低迷。

　　Norman认为，总体来说，黄金市场这种上涨的状态如果没有实物市场的支撑，将是难以持续的。

　　虽然现在黄金市场一片看多，投资者们基本都处在逢低买入的状态中，但要逆转市场情绪也并不会太难。

　　而另一方面，要改变市场对黄金的这种态度，并且让实物黄金投资者买入持有，需要的是一些大的事件，“但要多么重大的事件，那恐怕是黄金爱好者们也不敢想的。”

　　对目前的市场而言，正是这种“可能会出现大事件”的可能性在推动着避险情绪，也在推动着黄金市场。

　　Norman表示，“今年黄金市场出现了很强的动能，但除非实物市场也跟上，这样的涨势仍然是会被抹去的。2017年很可能重演2016年的状况，只不过金价稍微高了一点。”

　　2016年7月金价一度触及1375美元/盎司，到美国大选当天也一度接近1340水平，但此后持续走低，年末一度触及1125美元/盎司的低点。