本周外汇市场美元指数稳定在93点水平相对低位，并且呈现下行趋势明显指引，一周指标落差徘徊于50-60点的窄幅调节，周一收盘93.43点，周末收盘93.07点，期间最高点是周二的93.60点，美元贬值意愿不变。由此，欧元兑美元汇率从1.17美元的稳定收到周末的1.1824点，欧元上升继续。英镑兑美元汇率与欧元同步，区间水平略有不同，迂回1.29-1.30美元之间反复不定。瑞郎兑美元汇率从0.97瑞郎上升到0.96瑞郎，与欧系货币保持一致。日元兑美元汇率从110日元上升到109日元，随从美元需要凸显。加元兑美元汇率多为稳定1.26加元水平，周四略下跌到1.27加元。澳元兑美元汇率从0.79美元下行到0.78美元，独立性走势明显。新西兰元兑美元汇率基本稳定在0.73美元，周四下跌到0.72美元。尤其是我国人民币兑美元升值格外醒目，投机性以及预期心理的作用刺激较大，未来贬值难以改变，甚至具有更大的压力。

　　外汇市场当前表现依然凸显美元贬值的意愿以及指引作用，进而美元贬值主要集中在欧元升值的预期助力，最终美元走势如愿明显，欧元并非是真实上升，反而技术性作用较强，实际价格趋势具有风险压力。

　　1、美国通胀指标产生的预期牵制。本周美国最新发布的通胀指标显示，美国7月通胀上升0.1%，同比增长1.7%，这已经是连续5个月保持2%以下低迷状态，进而对美联储加息具有直接影响或牵制。一方面是美联储总体基调保持这一数据的暂时性，并未完全改变加息基调与方向。因为石油价格的相对低迷，即50美元以下的水平对通胀指标的制约是关键。未来伴随石油价格的调整，美联储加息存有不变的趋势与方向。另一方面就是高盛预计，由于美联储连续5次未能达到其核心通胀目标，预计未来年底前第3次加息的概率从此前预估的60%下调至55%。目前高盛维持9月进行下一次加息可能性不足5%的预估；11月加息的预估概率从此前的5%降至不到5%。高盛表示尽管有一些令人鼓舞的细节，但总体CPI报告显然令人失望。最新公布的数据显示，美国7月未季调CPI年率实际录得1.70%，不及预期值0.1个百分点，前值为1.60%；美国7月未季调核心CPI年率实际录得1.70%，持平预期值和前值。为此美国达拉斯联储主席、2017年FOMC票委卡普兰（Robert Kaplan）周五表示，曾强烈呼吁美联储2017年加息两次，希望见到更多证据显示通胀达到目标。在下一次加息前，应该确保理解美国的通胀数据。另据芝商所美联储观察工具最新显示，美国联邦基金利率期货暗示美联储12月加息25基点概率为35.2%。这是一周预期心理的较大的变化，但也具有不确定。

　　2、美国发债规模扩大意图与目标不变。本周有信息显示，美国财政部计划在第四季大幅增加发债，可能会提高银行与资产管理机构在附买回协议市场的借款成本，进而收紧整体经济的信贷环境。美国财政部上个月表示，第四季发债规模可能从第三季的960亿美元猛增至5010亿美元。由于货币市场基金是附买回协议市场中最大的资金出借方，预期会以减少放贷为代价增持国库券，进而使这种贷款变得更加昂贵。因为债务上限问题导致美债供应下降，所以当前回购利率仍维持在相对较低水平。美国银行、对冲基金和房地产投资信托是回购市场上的最大借款人，银行使用所筹的资金放贷或购买证券，对冲基金一般会使用这些资金在其他资产领域进行杠杆投资。美联储缩表改变的是央行的资产负债，但美元战略倾向则侧重市场功能的再发挥。随着人口老龄化的资金需求上升，预计美联储将减少购债，预计2018年下半年的融资需求将跳升。随着美联储缩减其资产负债表，各家银行存放在美联储的准备金将下降，若国库券的利率升高，未来持有国库券将比持有准备金更具吸引力。据摩根士丹利观察，央行准备金下降或许意味着市场上流通的美元更少，而外资银行受到的冲击可能最为严重。美元高级化的手法与范围是更值得关注的重点，美元贬值的作用是很重要的。

　　3、美元贬值中的收益是经济与加息动力。伴随美元贬值，美国的收益率大增，进而成为支持股市与美国经济的良性需求。据彭博报道，海外需求为美国公司带来13年来最佳业绩期，陶氏化学、摩根士丹利等公司高管都提到海外营收增长，这一动向应有助于推动下半年的涨势。鉴于几乎每一个全球经济体都显示增长，标普500指数中3/4公司在第二季度的利润均超过了预估，北美和欧洲主要地区的增长尤其强劲，营收增幅超过GDP增幅的两倍多，整个亚太地区也是如此，许多公司获益于美元贬值。美银美林美国股票策略师表示，虽然欧洲是2017年前3个月的盈利来源，但在新兴市场的营收则是4月份至6月份的推动力，市场有大量海外收入的美国公司的业绩优于预估，营收和利润通常是侧重于美国国内市场的公司的两倍。对于美国跨国公司而言，这不仅仅是公司在美国的业务运作良好，而且对于一些公司而言，他们的海外业务表现更好。美元走弱有利于美国公司业绩以及美国实体经济稳定。2017年上半年美元兑一篮子全球主要货币下跌6.4%，美国海外收益、现金流都颇具丰厚表现与利润。这或许是美联储加息重要的支撑，也是年内最大的不确定。

　　预计短期美元指数徘徊中稳定，反弹有限、下跌寻求，其中欧元的休整是关键因素与影响，底线是1.15-1.16美元，美元指数或将因此迂回94点左右，甚至将寻求进一步下探92点的支撑位。其他货币组合技术与周期因素明显，英镑、加元和澳元的主力角色依然突出。资源和商品价格或将有表现支持美元需求与政策调整突出，未来反转动向值得关注。

　　2017年8月12日