研究机构：招商证券

　　事件：公司发布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入136.3 亿元，同比增加58.8%；实现归母净利9.2 亿元，对应EPS 为0.29 元/股，同比大增739.3%。公司将业绩大幅提升归因于煤炭去产能减产量系列政策，煤价回升明显。

　　点评：中报业绩大幅改善，符合预期。受益限制进口和联合限产，焦煤价格淡季企稳，旺季价格有望上行，半年业绩可乐观年化；国改仍在全力推进之中，公司希冀打造全球焦煤旗舰，资产注入预期强烈，维持“强烈推荐-A”评级。

　　煤炭：受益供改煤价回升，业绩大幅增长。2017 上半年原煤产量1304 万吨，同比增加9.4%；煤炭销量1149 万吨，同比下降11.8%。综合售价657 元/吨，同比大增61.4%；测算生产成本244 元/吨，反弹33.3%；吨煤净利100元，增加93 元/吨；测算煤炭板块实现归母净利10.1 亿元，同比大增1100%以上。后续天气转凉后迎来开工旺季，焦煤价格有望重新上行，煤炭板块业绩可乐观年化。未来煤炭供需偏紧情况仍将持续，煤价大概率处于高位震荡态势，预计2017-19 年煤炭板块可实现归母净利18.4、18.7、19.1 亿元。

　　电力：煤价上涨，电厂盈利难言乐观。2017 上半年发电量60 亿度，下降3.2%；售电量54 亿度，下降1.8%；测算上网电价0.2859 元/度，度电亏损0.0471元/度。自下半年起，山西省将上网电价上调为0.3320 元/度，对于公司电力板块而言将大幅减亏，测算未来三年归母净利-1.9、-0.1、-0.1 亿元。

　　焦化：焦炭业务预计盈亏平衡。2017 上半年公司焦炭产销量分别为206、209万吨，微降约1%；预计未来三年焦炭产销量维持在420 万吨水平，焦炭价格虽明显提涨，但焦煤价格持续高位运行，预计焦化板块将实现盈亏平衡。

　　盈利预测与投资评级：假定未来三年秦皇岛港Q5500 均价维持在600/吨，京唐港主焦煤均价为1400 元/吨，预计未来三年EPS 分别为0.55、0.61、0.62 元/股，同比增长298%、12%、1%；山西国企改革加速推进，焦煤集团近亿吨优质煤炭资产有望注入上市公司，打造全球焦煤龙头可期，预期业绩提升明显，维持“强烈推荐-A”评级。目前煤炭股短调基本结束，将随之展开第二重投资机会，公司作为焦煤龙头和国改重点标的，建议持续关注。

　　风险提示：煤价上涨引发政府逆向调控过度；国改进程低于预期

　　研究机构：海通证券

　　三项全能，源于资源优势。公司拥有宁化行洛坑钨矿（控股100%，主要为黑钨、白钨）、都昌阳储山钨钼矿（控股100%，主要为白钨、钼）的矿产采矿权，钨金属总储量为42.33 万吨。

　　公司还与洛阳栾川钼业合资成立了洛阳豫鹭矿业（股权占比60%），与洛阳栾川钼业签署合作协议对洛阳栾川钨钼矿的选钼尾矿进行白钨矿回收，豫鹭矿业所回收的钨钼伴生矿已探明的钨储量约为51 万吨金属量，每年为公司提供稳定的钨资源供应。2016 年，公司钨矿自给率达到52%。

　　厦门钨业(600549,股吧)，弹性怎么算。我们测算了厦门钨业产品弹性空间（见表1）。公司目前权益自产钨精矿产量8000 吨（钨精矿近一周均价约8.6 万/吨，全部自用），APT 年销量1万吨（百川7月28日价格13.75 万/吨，较年初上涨24.43%，较上年同期上涨29.11%），钨粉6500 吨（百川7 月28 日价格212.5 元/公斤，较年初上涨20.74%，较上年同期上涨27.63%），硬质合金3000 吨（近一周均价约40 万/吨），2016 年钨主业毛利率大约25%，2017 年随着价格上涨，毛利率不断上行。

　　公司锂电池产量约1.7 万吨/年（百川资讯近一周均价约18 万/吨），公司披露2019 年5 月公司在宁德（70%权益）的新三元材料工厂（高镍）将投产新增2 万吨/年产能，大幅提高产量。公司稀土开采配额约2000 吨/年，磁材产量2000 吨/年。当前稀土价格上行趋势明显，弹性大。

　　稀土，风口之上。稀土业务方面，公司全资子公司长汀金龙稀土主要从事稀土分离、稀土精深加工以及稀土功能材料的研发与应用业务，通过分离出镧、铈等十五种稀土元素，由镧等五种稀土元素生产贮氢合金粉，由镨等四种稀土元素生产磁性材料，由铕等五种稀土元素生产发光材料（荧光粉）。公司具备5000 吨稀土分离、3000 吨钕铁硼、1100 吨荧光粉的标准生产线。

　　盈利预测与估值。公司亮点有三：1）估值低。2）产品涨价逻辑强。3）弹性大。受钨价、稀土价格回升影响，公司主营业务有望继续改善；锂电材料业务项目建设进度顺利，产能逐步释放，受需求带动增长迅速，将会成为公司重要的利润增长点。公司属于产业链低估值标的，而产品价格、产量均有上行预期，当前位置具有很好的配置价值。我们预计公司2017-2019 年EPS分别为0.94、1.20 和1.49 元/股，给予公司2017 年38 倍PE，未来6 个月目标价35.72 元，买入评级。

　　风险提示。下游需求不及预期。

　　研究机构：广发证券

　　受并表因素影响，收入大幅增长，毛利率明显下降

　　上半年公司收入同比增长99.41%，若扣除EPTISA、TestAmerica 收入，公司收入同比增长8.84%。毛利率较去年下降3 个百分点。

　　管理费用大幅上升，资产减值增加，净利率下降

　　上半年公司管理费用同比增加1.7 亿元；资产减值损失为6909 万元，同比增长71.80%；净利率为6.21%，较上年降低4.06 百分点。

　　收现比上升，付现比下降，经营现金流情况改善

　　经营活动产生的现金流量净额为-4.69 亿元，同比增长21.14%。

　　拟以事业伙伴模式持续实施员工持股，彰显信心

　　激励计划每年执行一次，且是未来很长时间的方案，彰显长期信心。

　　收购石家庄市政院，加速京津冀/雄安新区布局

　　外延并购持续进行，加速布局京津冀、雄安新区等区域。

　　定增到位增强资金实力，实际控制人参与彰显信心

　　定增资金到位助力公司加速开展PPP 项目及外延并购。

　　投资建议

　　公司上半年业绩保持稳定增长，期待未来海外子公司盈利水平提升。公司拟实施事业伙伴式员工持股，预计每年执行一次，且是未来很长时间的方案，彰显公司长期信心，也深度绑定员工利益。同时，公司外延式并购持续进行，近期收购石家庄市政院，加速京津冀/雄安新区业务布局。此外，公司今年增发完成，增强资金实力，实际控制人参与彰显信心。综上，我们看好公司未来发展，预计其2017-2019 年EPS 为0.86、1.12、1.39元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　投资增速加速下滑；投资项目落地不达预期；海外业务风险。

　　研究机构：西南证券

　　投资要点

　　事件：公司发布公告，2017 年上半年实现营业收入与归母净利润分别为 16.8亿、2.1 亿元，同比增速分别为10.8%与21.7%。

　　整体经营稳定，工业与商业平稳增长。2017Q2 实现收入与归母净利润分别为8.4 亿、1.2 亿元，同比增长11.1%、21.8%，与2017Q1 基本持平。2017H1，公司实现工业与商业收入分别为9.1 亿、7.6 亿元，同比增速均为11.1%；工业与商业占公司总收入比例分别为54.5%、45.1%，与2016 年同期水平基本持平。从产品线分析，上半年公司三大主营业务（麻醉类、精神类和神经类）实现收入分别为4.5 亿元、3.2 亿元、4200 万元，同比增长分别为7.6%、10.5%、12.4%；其中，麻醉类产品在右美的快速放量的驱动下保持平稳增长，而精神类与神经类产品由于招投标工作的顺利推进而取得明显增长，未来增速有望进一步提高。上半年期间费用率有所增长，销售费用率约27.4%，同比增长5 个百分点，主要系营销费用结算政策调整及子公司新增产品营销费用增加共同影响所致；期间管理费用率约7.2%，同比增长1.9 个百分点，研发支出及工资薪酬支出增加共同影响所致，公司上半年研发投入约5971 万元，同比增长82.2%。

　　销售改革稳步推进，精神类品种期待放量。公司在产品分线销售的基础上，进一步推动营销体系改革，在销售队伍的管理方面实现以省为区域中心的扁平化管理，提高了一线销售员工的销售积极性，有效地促进了公司产品的销售。以右美为代表的二线品种依然维持高速增长，根据样本医院数据，右美2017H1销售额同比增速约50%，而度洛西汀、阿立哌唑等基数较小品种增速超过50%。受国内精神疾病市场教育匮乏影响，国内精神类药品市场相对空白，市场成熟度远低于欧美发达国家。随着社会高速发展，社会精神类疾病高发病率现实将逐步得到充分认可，未来国内精神类药物市场空间有望达到1000 亿元，公司度洛西汀、阿立哌唑等主流精神类药物将维持当前增长趋势，有望成为公司继麻醉药后的又一核心业务。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.39 元、0.49 元、0.61元，对应PE 为36 倍、28 倍、23 倍。公司在营销改革和产品进入新版医保的推动作用下，以右美为代表的二线品种将维持高速增长，公司进入新一轮增长周期，维持“买入”评级。

　　风险提示：标进展不达预期、药品申报进度不达预期等风险。

　　研究机构：申万宏源

　　7 月31 日宏发股份发布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入30.28 亿元，同比增长22.86%；归母净利润4.04 亿元，同比增长23.61%，业绩符合申万宏源预期。

　　投资要点：

　　新产品开发带动汽车电子产品增长。公司汽车继电器制造水平处于国际一流，主要客户包括大部分的国产品牌和主要的美系、德系、韩系车厂。报告期内公司汽车继电器累计发货5.15 亿元，同比增长32%，完成年度经营计划的59.12%，其中北美市场增长达181%。报告期内更新增近 10 个型号产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名整车企业全球料号，为未来持续稳定的业务增长打下坚实基础。另外电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品也陆续推向市场，逐步培育新的业务增长点。

　　高压直流继电器是公司未来的看点。受上半年新能源汽车整体不景气影响，公司高压直流继电器累计出货1.23 亿元，同比增长7.14%。公司在二季度与CATL 达成战略合作并批量出货，成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商，同时多家欧美知名企业正对公司开展工厂审核及产品认证，预计全球范围内还将新增5-6 家重点客户，部分将在第四季度实施SOP。公司二季度单月出货超过3000 万元，随着新公司客户开拓和行业景气度回升，公司高压直流继电器市场份额将进一步提升。

　　公司ROE 同比增长，高研发能力是公司竞争力的护城河。公司2014-2016 年研发累计投入6.34 亿元，占过去三年累计营收中的比例为4.74%，是国内继电器行业唯一拥有博士后工作站和院士专家工作站的企业。公司拥有先进模具设计、制造以及精密零件制造能力，具有先进的继电器自动化设备设计制造能力，缩短了产品开发周期，保障了产品质量，自动化程度的上升不断提高公司人均生产效率。 2017上半年公司ROE 为10.95%，较去年同期增长0.54 个百分点。

　　负债率有所提升，短期偿债风险较低。报告期内公司经营性现金流为-3411 万元，主要原因是报告期内支付到期应付票据款同比增加 1.58 亿元；报告期内公司投资性现金流为-2.47 亿元，主要是报告期内公司理财产品赎回；报告期内公司筹资性现金流为1.61 亿元，主要是报告期内公司为进一步提升产品竞争力，继续加大对新产品的研发投入，增加了对银行的借款。2017 年中报公司资产负债率为33%，较上年同期增长2 个百分点；2017 年中报公司流动比率为1.83，速动比率为1.42，短期偿债风险较低。

　　维持盈利预测不变，维持“增持”评级：公司是布局全球市场的继电器国内龙头，我们看好公司在高压直流继电器和低压电器业务上的发展。我们维持盈利预测不变，预计公司2017-2019 年的归母净利润分别为7.14 亿元、8.77 亿元和10.71 亿元，对应EPS 分别为1.34、1.65、2.01 元/股，当前股价对应估值分别为32 倍、26 倍和21 倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车市场需求增长低于预期，通用继电器需求增速下滑。

　　研究机构：国信证券

　　上半年:公司营收增长32%，归母净利润大增50%。

　　公司发布业绩快报，2017 年1-6 月实现营业收入4.37 亿元，同比增长32.85%；归属于上市公司股东的净利润8048.90 万元，同比增长50.17%。

　　公司产品打破国外企业垄断，已是全球纸质载带龙头，受益于下游电子需求旺盛，公司上半年提高了部分产品价格。

　　随着智能化时代不断深入，电子元器件生产量持续快速增长，过去10 年复合增长率超过22%，持续拉动对载带的需求。公司自主研发的电子载带原纸打破国外企业垄断局面，形成了具有自主知识产权的专利技术，突破了国内纸质载带行业的原材料瓶颈，有效降低了纸质载带产品的生产成本，借此公司纸质载带产品占据全球市场40%以上的份额，在全球封装电子元器件耗材行业处于龙头地位。目前产品产销率总体维持在较高水平，由于供需两旺，公司上半年提升了部分产品价格，因此公司营收及净利润同比大幅增长。

　　公司势将成为全球电子元器件耗材一站式集成供应商。

　　公司将在稳步提升纸质载带市场占有率优势地位的前提下逐步增加塑料载带业务规模，并积极推进电子元器件转移胶带项目。公司计划纸质载带下半年新增6 万吨产能，在现有基础上提升50%；目标形成年产15 亿米电子元器件封装塑料载带产能；目标形成年产2 亿平方米转移胶带生产能力。公司致力于为客户产品在生产和使用过程中所需耗材提供一站式解决方案。

　　“增持”评级

　　预计公司业绩2017-2019 年营业收入分别为1,047/1,435/1,836 百万元，净利润分别为185/239/302 百万元，对应EPS 分别为1.81/2.34/ 2.96 元，对应PE为43.4/33.6/26.6 倍，“增持”评级。

　　风险提示

　　电子行业景气度不达预期。

　　研究机构：兴业证券

　　投资要点

　　公司 2017 年上半年度实现营业收入 11.85 亿元，同比增长 50.6%；归属母公司净利润 9483 万元，同比增长 52%，归属母公司扣非后净利润 8110 万元，同比增长 34.5%，EPS 0.24 元/股。

　　家具影视业务齐发力促销售利润高增长：公司上半年度营业收入同比大幅增长，其中 Q2 单季销售收入 7 亿元，同比增长 60%，较一季度增速提升显著。分产品业务来看，上半年家具业务实现收入 11 亿，其中自主品牌终端零售业务实现销售 4.8 亿元，同比增长超 80%；自主品牌酒店工程业务实现销售 1 亿 元，同比增长超 30%；ODM/OEM 业务实现销售 5.2 亿元，同比增长超 20%。影视业务上半年发力，实现销售 0.8 亿，同比增长5 倍 多 。传统新兴业务齐发力，促成上半年销售利润的高增长。

　　我 们看好公司自有品牌床垫营销渠道改革及大家居品类多元化发展的未来成长性。公司自有品牌发力，增速远高于行业年均，市占率不断提升。

　　全国化营销拓展布局有助于喜临门树立良好品牌形象，精细化营销管理有助于喜临门的长期品牌建设。传媒业务一方面提供稳定业绩增长，另一方面与主业形成协同，增强喜临门睡眠领导者的品牌效应。公司床垫\软床业务全年增长较有保障，传统、新兴业务双轮驱动，我们测算 17-18 年EPS 0.76、1.01 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场营销开拓风险、管理运营风险、原材料价格波动风险。

　　研究机构：联讯证券

　　事件：

　　长城汽车公布2017 年中期业绩快报

　　7 月21 日公司公布了2017 年上半年业绩快报，预计公司上半年营业收入为412.56 亿元，同比下降1.0%，实现归母净利润24.9 亿元，同比下降49.4%，基本每股收益为0.27 元。归母净利润下降的主要原因是上半年公司的购车摇红包等活动让利客户，对现有产品进行促销，从而影响收入及毛利率水平，同时公司的广告宣传费用和研发费用增幅较大。

　　点评：

　　Q2 业绩达到底部，促销活动主动去库存为未来回升打下基础

　　今年上半年长城累计销量微涨2.33%，营业收入预计同比微跌1%，但归母净利润却遭遇大幅下降49.4%，其中Q2 归母净利润为5.37 亿元亿元，这主要是由于公司过去的主力车型相对老化，因此采取了降价、购车红包等优惠方式进行促销，在2017Q2 推出的10 亿红包促销使得公司销售费用大涨，同时叠加行业淡季，从而压低了净利润。考虑到哈弗系列新H6 等产品的推出，上半年的促销也是主动去库存从而为新车预留空间的手段，在完成对旧车型的主动去库存后，下半年在新产品的带动下业绩有望迎来大幅回升。

　　哈弗系列更新换代，新产品上市将改善单车盈利

　　长城一直以来的优势SUV 品牌哈弗系列过去主要依赖于H2 和H6，其为哈弗构建了良好的品牌口碑，但随着产品老化，不断促销后单车盈利下滑较大，预计上半年长城单车收入为8.95 万元，单车净利润为0.54 万元，而在哈弗新H6和M6 上市后将得到较大改善，新H6 主销车型价格为12~13 万，M6 为9~10万，长城大力推出的高端品牌WEY 首款VV7 上市后6 月首月售出3166 辆，也将为单车盈利贡献大幅提升。随着下半年的各个新车型逐步放量，公司盈利能力将重新得到恢复。

　　WEY 引领突破，高端SUV 市场未来前景广阔

　　长城旗下定位高端市场的全新品牌WEY 在上半年推出了首款产品VV7，到今年年底计划将扩张至200 家4S 店，在哈弗系列累积的口碑和长城大力的渠道推广下， 下半年的VV5 和WEY 新能源汽车上市后将形成强大的品牌效应，加之WEY 市场定位和过硬的产品质量，未来有望打破消费者对国产自主品牌低价低质的印象，实现品牌的向上突破。在消费升级的当下，中高端SUV 有望成为新的增长点。

　　盈利预测和估值

　　我们预测2017，2018，2019 年营业收入分别为1226 亿元、1464 亿元、1614亿元，净利润为133 亿元、168 亿元、185 亿元，EPS 分别为1.46、1.84、2.02，当前公司股价为 13.00 元，对应 2017 年、2018 年和 2019 年的 PE 为9 倍、7 倍、6 倍。综合考虑，给予 10 倍 PE，目标价“14.60 元”，上调评级至“增持”。

　　风险提示

　　新车销量可能不及预期目标，2017 年哈弗系列销量增长幅度下降。

　　研究机构：东北证券

　　公司2017年上半 年实现营业收入 244.31 亿元，同比增加 95.82%；归属于上市公司股东的净利润48.61 亿元，同比增加255.35% 。

　　MDI 寡头垄断格局下，供需长期偏紧：MDI 全球寡头垄断特征明显，CR5 超过85%，万华化学以180 万吨的产能居全球第一。2017 年上半年，公司聚氨酯销售86.84 万吨，实现营业收入139.79 亿元，同比增加72.28%，聚氨酯营收占比为57.22%。分季度来看，二季度聚氨酯销售46.76 万吨环比增加16.67%，贡献营收78.99 亿元环比增加29.92%。MDI 价格高位持续运行，国内外需求增长明显，量价齐升的状态下带动公司业绩的快速增长。公司聚合MDI 8 月挂牌价格环比上调1000 元/吨，MDI 在寡头垄断的格局下，价格高位上行势头坚定。未来三年MDI 新增产能有限，而全球每年的新增需求超过40 万吨，MDI 供需偏紧的格局将长期化。从公司本身的角度来看，MDI 除享受价格上涨带来的毛利率上涨外，公司70%左右的产能利用率具有较大地提升空间。此外，聚氨酯板块，公司30 万吨/年的TDI 项目预计明年投产，新建美国40 万吨MDI、以及40 万吨聚醚业务的放量也为聚氨酯板块的远期成长提供了空间。

　　石化项目盈利大幅增强，新材料未来成长空间巨大：公司大石化项目，以PDH 装置为核心，形成多条循环产业链，上半年石化项目实现营业收入69.17 亿元，同比增加86.14%，营收占比28.31%。主要产品丙烯酸、丙烯、PO、价格同比分别上涨57.27%、28.31%、27.65%，而主要原材料中只有煤炭价格上涨较多。依托石化项目公司挖掘产业深度，在特种功能材料PC、TPU、水性涂料、特种胺等多点布局，2017年上半年该板块实现营业收入17.68 亿元，营收占比7.24%，随着产能的逐渐释放，未来该板块有望提供公司复制MDI 产业的辉煌。

　　盈利预测：预计公司2017-2019 年的归母净利润分别为89.84/104.99/125.30 亿元，对应PE 为11/9/8 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：产品价格下跌的风险；新业务拓展不及预期的风险。

　　研究机构：华创证券

　　投资要点：

　　公司是紫外固化材料龙头企业，核心产品光纤涂覆材料具有明显竞争优势，占据国内60%以上的市场份额。伴随5G 时代开启，未来光纤需求巨大，公司有望从中受益。液晶材料供需持续向好，和成显示在液晶材料中高端市场竞争力强，目前收购有序推进。同时公司投资建设电子级酚醛树脂等新材料领域，外延并购大瑞科技、长兴昆电等公司，切入锡球及环氧塑封料等半导体电子化学品，形成紫外固化光纤光缆涂覆材料、屏幕显示材料、半导体材料并驾齐驱的产品布局，长期成长可期。

　　主要观点

　　1.紫外固化材料需求广阔，价格下降不改龙头地位

　　公司是紫外固化材料龙头企业，核心产品光纤涂覆材料具有明显竞争优势，公司客户覆盖江苏亨通、江苏通鼎、富通集团等光纤光缆行业的知名制造企业，占据国内60%以上的市场份额。行业竞争加剧导致产品价格下降，但不改公司龙头地位；16 年光纤涂覆材料价格在4 万元/吨左右，预计17年将下降5%，销量将增长15%至9000 吨左右，毛利率维持在40%左右。伴随5G 时代开启，未来几年通信市场将继续保持良好的发展势头，预计2020 年国内光缆需求量将达4 亿芯公里，涂覆材料需求量达到1.8 万吨。公司目前拥有涂覆材料产能1 万吨，产能利用率在80%左右，伴随5G 的推广，产能利用率将逐步提高。

　　此外，公司积极开拓塑胶涂料、PCB 光刻胶等电子化学品，丰富公司产品线。紫外固化涂料应用广泛，市场空间巨大。目前PCB 光刻胶市场主要被国外企业垄断，随着国产化率的提升，光刻胶市场稳定提升。公司募投的3500 吨紫外固化光刻胶目前处于小批量生产阶段。

　　2. 收购和成显示有序推进，长期成长可期

　　公司拟以10.64 亿元作价收购和成显示100%股权，交易对方承诺和成显示 2017 年、2018 年和2019 年实现的经审计扣非后的净利润不低于人民币0.8 亿元、0.95 亿元、1.1 亿元。本次增发中，大股东及其一致行动人认购1506 万股，占发行股份总数的24%，充分彰显了对未来发展的信心。此外，本次增发还将引入北京芯动能基金，其LP 包括京东方（持股37%）、国家集成电路基金（持股37%）、亦庄国际投资（持股25%）等，本次增发或将深化液晶面板龙头企业京东方与和成显示的合作。目前非公开发行获证监会批文，收购完成后，将有助于提升上市公司的整体收入规模和盈利能力。

　　和成显示产品主要包括 TN/STN、TFT 型混合液晶，是国内少数几家能够提供TFT 液晶材料的供应商之一，客户覆盖京东方、中电熊猫、华星光电等企业。和成显示16 年混晶占比85%左右，毛利率高达44%。随着国产化率的提高和下游面板新产线的建成投产，和成显示的主要客户在未来年度对 TFT 需求进一步大幅度增加；同时公司不断开发新客户，预示着和成显示在未来 TFT 销量也将继续保持较大幅度的增长，预计到2021 年TFT 销量将达到59.86 吨。随着LCD 产业的持续扩张，和成显示液晶材料产销量有望进一步提升，未来成长可期。

　　此外公司发布公告将在安徽安庆投建 50t/a 高性能光电新材料，预计将向混晶上游原材料进一步延伸。

　　3. 持续布局半导体领域，综合材料平台显现

　　公司在紫外固化材料稳定增长的同时，投资建设合成新材料项目等新材料领域，外延并购大瑞科技、长兴昆电等公司，切入锡球及环氧塑封料等半导体电子化学品，形成紫外固化光纤光缆涂覆材料、屏幕显示材料、半导体材料并驾齐驱的产品布局，公司盈利水平、抗风险能力大幅提升。

　　4.盈利预测与评级：

　　公司是紫外固化材料龙头企业，5G 时代开启有望助力公司业绩释放。外延布局形成紫外固化光纤光缆涂覆材料、屏幕显示材料、半导体材料并驾齐驱的产品布局，长期成长可期。考虑和成显示自17 年10 月起并表，预计公司17-19 年EPS 为0.21、0.51、0.61 元，对应PE 为86X、35X、29X。维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，收购及整合不及预期。