过去几年来，实物黄金产品的零售需求旺盛，而机构需求却十分冷淡。但现在交易员和经销商正在出现转变。零售需求走软，但机构和高净值投资者的需求正在加剧。

　　美国造币厂销售金币是一个可靠的零售需求晴雨表 。在1月份销售强劲，但大约仅是今年正常水平的一半。同时，GLD持有量(SPDF黄金股票，最大的黄金ETF)刚刚触及今年最高水平。而对冲基金和其他大型投机者则在五月份的最后两周上涨了37%，是2007年以来的大涨幅。

　　为什么突然转变呢？

　　对于零售黄金买家来说，价格往往是决定因素。如果金价上涨，他们可能会减少新的买入，等待更好的交易机会。如果价格下降，他们往往加仓。这是一个相当可靠的趋势。

　　但为什么机构突然倾向于黄金呢？

　　曼哈顿黄金国际(Gold Bullion International)的交易员彼得·迪马里(Peter DiMaria)表示：股市、债券市场、房地产市场、美元、通胀的逆转可能是造成这一变化的原因。

　　美国股市：位于历史最高点

　　美国债券：长达36年的债券牛市很快就会结束

　　美国房地产：再次出现泡沫

　　美元：逆转6年涨势？

　　美国利率：位于多代低点

　　美国通货膨胀：消费价格上涨风险高于下降风险

　　经济扩张间隔：美国经济衰退之间现在是第三次间隔，也是自1785年以来最长的一次。

　　以上诸多因素，也难怪机构认为需要对冲。

　　机构选择黄金作为对冲工具原因有二：首先尽管今年黄金已经录得不少涨幅，但价格仍然偏离2011年高点32%，因此相对于其他主要资产类别来说黄金具有优势。

　　另外黄金几乎是所有这些资产的直接对冲。如果任何风险出现黄金都可能会上涨，并有助于弥补损失。

　　机构和高净值人群代表着市场的财富。如果他们对黄金的兴趣回升，那么需求飙升可能会引发黄金价格飙升。

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