华策影视(300133,股吧)（300133）：激励方案深度绑定核心员工【 涨停股早知道 】

　　来源：申万宏源

　　股权激励授予有助提升员工动力，短期内压制股价表现的重要因素亦得到解除。1）本次股权激励对象合计338人，基本囊括了公司管理层和核心业务骨干，有助于提升员工凝聚力，促进公司长期健康发展；2）2017年属于克顿结束对赌第一年，本次股权激励一方面将核心员工进行深层次绑定另一方面行权业绩指标确保公司盈利的稳定性和成长性；3）同时由于股权激励授予的价格关系到公司相关管理费用成本，本次正式授予亦使得相关费用锁定、消除投资者对于短期价格波动对公司成本费用影响的担心。

　　业绩高于行权条件将是大概率事件。1）我们预测公司17-19年净利润分别为6.3亿、7.9亿和10.1亿元，EPS分别为0.36、0.45和0.58元/股（考虑期权成本），对应全面摊薄EPS分别为0.36、0.45和0.58元/股，同比分别增长31%/26%/27%，若不考虑期权成本则均高于行权条件；2）我们认为当前行权条件是在公司尚处于业务全面升级成本投入较大的保守预期所做出的预判。未来在行业持续增长以及公司内容领域龙头地位不断巩固的前提下，公司实际业绩有望更加出色。

　　维持盈利预测不变，给予“买入”评级。我们维持盈利预测不变，预计2017-19年公司分别实现归母净利润6.3亿、7.9亿和10.1亿元，EPS分别为0.36、0.45和0.58元/股，对应2017-19年PE分别为27、22和17倍。我们看好公司在内容端的绝对优势以及爆款IP的打造能力，我们维持买入评级。

　　中泰桥梁(002659,股吧)（002659）：国际教育王者，绝对价值凸显

　　来源：安信证券

　　高端国际教育第一股，海淀低调入主中泰：公司之前是江苏民营钢构企业，主要从事桥梁结构制作经营，拥有钢结构工程专业承包国家一级资质，年加工能力为12-14万吨，是国内桥梁结构制作领域的龙头企业和国内首家桥梁钢结构上市公司。2015年5月，通过非公开发行及原控制人股份转让，公司实际控制人变更为海淀国资委；经过此次非公增发及持续对子公司文凯兴增资，中泰桥梁变身为拥有两所高端国际教育实体学校的平台，成为A股市场首家国际教育公司。

　　教育+体育双轮驱动，打造凯文教育品牌：2016年11月以来，公司快速推进收购文凯兴20.22%剩余股权非公方案，旨在解决与大股东同业问题，将朝阳凯文国际学校完全纳入体内；同时积极推进现金收购凯文智信、凯文学信及凯文睿信股权，目前公司以子公司文华学信为国际教育平台，下辖两所高端国际教育学校，同时分别拥有国际化教育体育资产、运营平台、国际教育资源运营管理平台、国际留学咨询等产业链配套子平台，公司在高端国际教育链布局初具雏形，为凯文教育品牌打造奠定基础，也为公司未来立足实体国际学校，向国际教育品牌管理输出埋下伏笔。

　　两所高端国际教育学校，未来盈利值得期待：公司旗下朝阳凯文学校定位是K12基础教育国际课程，计划提供国际IB课程，招生对象为中外籍适龄学生，设计招生可达4100人，人均学费约20万元/年，预计将于2017年9月开学；海淀凯文学校提供1-12年级国际化教育，高中阶段提供美国AP课程，该校设计招生1300人，已于2016年9月开学，目前人均学费约24万元/年。两所学校硬件设施、软件师资配套以及对生源定位高端，朝阳凯文、海淀凯文两所学校满员后，预计年均现金流入分别为9.97亿元和3.45亿元，年均贡献利润分别为3.6亿元和1.6亿元。公司公告显示，体育中心2018年投入使用，满员后预计年均现金流入2064万元，公司盈利前景十分可观。

　　华统股份（002840）：区域畜禽屠宰龙头，产业链一体化经营

　　来源：兴业证券

　　公司产业链完善，在浙江省内畜禽屠宰业务领先。公司以畜禽屠宰业务为核心，覆盖上游饲料和养殖业、下游肉类加工业。2016年，公司营业收入39.92亿元，近五年复合增长率20.77%，归母净利润为0.92亿元，近五年复合增长率8.92%。浙江省内销售占到85%。

　　下游行业处于上升通道，上游行业将配合下游行业增长。我国肉类总产量逐年快步增长。从结构上看，肉制品比重在上升。国民生活水平的提高将带动肉类产品消费量提升，养殖业、上游饲料加工业也随之受益。

　　地处肉类消费大区，产品质优。生鲜猪、禽肉以及拳头产品金华火腿等都主要以经销形式外售，在肉类消费发达的东部沿海市场扩张较快。未来，公司持续扩张各片区产能，将维持销售增速在较高水平；另外，公司积极引进了国际的先进屠宰和肉类加工设备，终端产品质优、口碑良好。另外，2010年也已获得中央储备冻猪肉收储资格。

　　募投项目均衡业务，巩固区域优势。公司本次公开发行募集资金主要投向生猪屠宰和肉制品加工以及家禽屠宰项目，一能增加业务的辐射区域，二能使公司业务形成良好的互补机制，增强公司持续盈利能力。

　　盛运环保(300090,股吧)（300090）：乘一带一路东风，签订菲律宾百亿项目协议

　　来源：国信证券

　　公司公告签署菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议，投融资项目资金约13.8亿美元，项目包括城市垃圾再生能源发电厂、生物质再生能源发电厂、城市自来水厂、城市污水处理厂、四个垃圾填埋场的治理改造及其污染土壤修复工程、以及项目相关配套工程的建设。

　　公司此次签订的菲律宾项目是为了响应并贯彻执行中菲两国元首2016年10月在北京倡导的经济合作关系的总体指导思想和加强合作发展精神，响应中国政府“一带一路”发展战略，由中国政府投资的位于菲律宾VISAYAS（维萨雅）省的生态环境基础设施工程建设。此次协议包括城市垃圾再生能源发电厂、生物质再生能源发电厂、城市自来水厂、城市污水处理厂、四个垃圾填埋场的治理改造及其污染土壤修复工程、以及项目相关配套工程的建设等六项主要内容，总投资额为13.8亿美元。项目资金从中国政府提供的专项资金中获取，主要通过国家相关政策性金融机构融资或相关央企投资渠道融资。盛运环保负责项目工程建造和运营管理、指导培训、承揽总包。菲律宾VISAYAS（维萨雅）省与盛运环保共同设立合资公司，菲律宾方面持有30%股权，公司持有70%，特许经营有效期限为30年。

　　“一带一路高峰论坛”刚在北京落下帷幕，取得了丰硕的成果，形成了270多项成果清单。在金融支持方面，中国政府向丝路基金新增资金1000亿元人民币，鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模预计约3000亿元人民币，国家开发银行、进出口银行将分别为“一带一路”有关合作提供2500亿元和1300亿元等值人民币专项贷款，将带来巨大的投资机会和市场。

　　公司响应国家“一带一路”政策，积极走出国门，此次协议的签订是国际社会在环保领域内对公司包括技术、运营、管理等各方面综合实力的认可。公司将以此为契机，积极利用“一带一路”政策，充分发挥公司优势，努力开拓国际市场。此次的协议总金额超90亿人民币，公司国内项目平均毛利率约为30%，海外项目通常毛利率更高，仅以30%毛利率计算，该协议在未来三年将为公司提供近30亿人民币毛利，将显著增厚公司未来三年业绩。

　　积极拓展业务范围，环境治理综合服务商布局初显成效

　　公司是国内重要的垃圾焚烧发电建设运营商之一，在手垃圾焚烧发电项目超过50个。2016年，公司积极推进现有项目建设，实现了建设期转点火试投产阶段的项目8个，6个项目开启二期扩建工程，12个项目开工建设，12个项目拟开工前期准备工作等。

　　公司在立足生活垃圾焚烧发电业务的基础上，不断拓展固废、医废和餐厨垃圾处理、生物质热电联产等业务领域，不断完善固废产业链布局。同时，公司以PPP特许经营方式进入城市垃圾收运一体化项目、环保工业园区建设等项目。17年以来已先后签订多个大型产业园区与PPP类型项目。

　　奋达科技(002681,股吧)（002681）：在手订单充足，业绩高增可期

　　来源：长城证券

　　公司传统业务稳步发展，智能穿戴业务正在培育期，精密制造业务具有较高成长性，公司未来发展潜力较大。我们预计公司17-19年营业收入35.46亿元、63.85亿元、90.13亿元，归母净利润为6.59亿元、13.79亿元、20.56亿元，EPS（加权平均）为0.51元，0.10元，1.49元，PE为26X、13X、9X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　A客户订单放量，富城达高增长可期。富诚达已于去年调整客户结构，放弃部分低毛利订单，将重点聚焦于A客户。17年来自A客户的收入将迅猛增长，在手订单金额达到18亿元，料号数量也由15年的38个增加到122个。参照历史净利率，我们预计今年富城达将盈利3-4亿元。

　　索尼订单恢复，外观件业务锦上添花。子公司欧朋达在外观件方面技术领先，良率控制良好，毛利率在同行业中较高。近两年公司资金投入力度较大，CNC设备迅速增加至目前约三千台，规模迅速扩张。2017年，Vivo客户渗透率逐步提升，索尼订单实现恢复性增长。我们预计，今年外观件业务将实现营业收入约12亿元（Vivo7亿、索尼3亿、其他2亿），实现利润约2亿。

　　传统业务收入或将提升约30%。公司自93年以来专注于电声领域，该业务收入稳定，为公司现金流提供充足保障。随着高端智能音响的推出，该业务16年收入增长33%达到7.2亿元，毛利率同比提升5.27pct，今年一季度再度增长40%，该业务发展势头良好。健康电器方面，公司立足高端专业美发市场，出口额连续排名第一。尽管专业美发电器行业天花板降至，但公司横向延伸产品线至毛利率略低，空间更大的家用市场。目前订单已饱和。总体而言，我们预计传统业务收入将增长30%。

　　万润股份(002643,股吧)（002643）：受益OLED热度再起

　　来源：东兴证券

　　OLED热度再起。国际方面，5月5日美股OLED发光材料龙头UDC（三星OLED材料供应商）发布季报大幅好于市场预期，同时上调2017年盈利预测，预示OLED下游消费开始放量。当日，UDC股价跳涨24%，至今累计上涨30%。

　　国内方面，5月11日京东方成都第6代柔性AMOLED生产线正式投产，设计产能为每月4.8万片玻璃基板（尺寸为1850mm×1500mm），定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。该产线应用全球最先进的蒸镀工艺，是中国首条采用该工艺的AMOLED生产线。

　　2017年OLED有望爆发式成长。在小尺寸领域，双8（iPhone8与GalaxyS8）将引领OLED，尤其是柔性OLED爆发式成长。据IHS预测，2017年OLED年均增长率均值约50%，柔性OLED增长率超过150%。目前行业内纷纷加大OLED投资力度，扩大产能，预计十三五期间全球OLED面板柔性产能将增长10倍以上。

　　OLED材料国内领先企业，有望优先受益。公司自2010年就开始布局OLED材料业务，全资子公司九目化学专注于OLED中间体、单体粗品的研发生产，控股子公司三月光电（持股比例82.96%）专注于OLED材料前沿研发及终端应用。九目公司拟以增资扩股的形式引入战略投资者，引入金额不超过2亿元，战投持股比例不高于60%。公司2016年OLED材料业务收入合计约9000万元，2017年有望翻番增长。

　　高端沸石环保材料产能释放，受益排放标准升级。下游客户庄信万丰市场开拓较好，随着欧六标准实施推进，沸石分子筛材料需求旺盛。公司产品的生产技术居国际领先水平，一期850吨产能满产满销，二期5000吨扩建项目中，首个产能1500吨的车间已于2016年6月投产，第二个产能1000吨的车间开始试生产，达产后公司沸石分子筛理论产能将达到3350吨。二期项目中剩余2500吨产能将按计划在2019年底之前有序投产，下游应用将由高标准尾气排放领域拓展至燃气、燃煤、燃油等多种领域的废气治理。

　　大健康产业内生+外延发展。公司通过收购MP公司迈入生命科学与体外诊断蓝海市场，未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购等多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。

　　国电南瑞(600406,股吧)（600406）：重组方案出炉，电网巨龙腾飞

　　来源：华泰证券

　　公司公布重大资产重组预案，拟分别向国网电科院(300215,股吧)、南瑞集团、沈国荣、云南能投发行股份及支付现金，收够含南瑞集团主要经营性资产及负债、江宁基地等房产在内以及普瑞特高压、南瑞继保、设计公司、普瑞工程、印尼公司、巴西公司等12家公司股权的资产，全部资产预估作价264.79亿元，其中股份对价239.80亿元、现金对价24.99亿元；同时，上市公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行募集配套资金61.03亿元，购买资产股份发行价格和配套募资股份发行底价为13.93元/股。标的资产整体估值市盈率14.02倍，市净率2.56倍。

　　通过资产注入，国网电科院不仅完成了13年资产重组时的承诺，一举解决了南瑞集团几大业务之间的同业竞争问题；同时通过本次资产重组，南瑞集团下属17家一级子公司中开展主要电力业务的11家子公司将完成资产证券化，南瑞集团的主营业务基本上实现了整体上市，资产重组的规模超出市场原有预期。标的资产16年营收、净利润分别为189.95、18.89亿元，是公司同期营收、净利润的1.66、1.31倍，合计收入超过南瑞集团16年营收295.65亿元的80%。这是国网16年底正式表态推进混改后，旗下公司的首次重大资产重组，对后续国网体内其他公司混改具有标杆意义。

　　顾家家居（603816）：内外兼修打造世界级软体家具运营商

　　来源：招商证券

　　我国软体家具行业发展空间巨大。作为全球最大的软体家具消费国，我国软体家具市场全球消费占比30.66%；2015年，国内软体家具消费市场规模192亿美元，同比增长5%。预计未来随着城镇化率和居民消费水平的进一步提升，越来越多的人消费需求将逐步升级为更加追求舒适性，而软体家具恰好能够满足这一要求。同时，新型城镇化和二次装修需求也逐步成为家具行业增长驱动，市场集中度仍有较大提升空间，国内软件家具市场发展前景广阔。

　　产品线扩张有序推进，助力实现“三年百亿”收入目标。公司以沙发为主要产品，逐年新增功能、软床、布艺沙发等新品类，目前均已步入快速发展期。同时扩展配套家具，打造米檬、乐至宝和东方荟子品牌，布局定制、智能家居业务，提供成套家具解决方案。预计未来公司将保持每年推出1个新品类的稳定节奏，带动收入至2019年实现“三年百亿”的战略目标。

　　线下门店以开大店的方式加速扩张，线上积极开展家具互联网销售模式。公司拥有境内外直营门店约200家、经销门店3000家，终端销售渠道的覆盖面和掌控力业内领先。预计未来公司通过在主要二、三线城市开大店以及多品类门店的方式，每年或净增500~600家，三年内所有品类终端门店或有望达到5000家。同时积极推动家具互联网销售模式，在天猫、京东商城、唯品会等电商平台上设立顾家旗舰店，并与齐家网合作实现引流。