金融业去杠杆的高压态势已经持续一月有余，委外和债券资金池的清理正在让资金从灰色通道撤回银行。重新回到银行体系的资金，被寄予期望能够流入实体，这也正是金融去杠杠、防范系统性金融风险所期待的。

　　堵住资金仅仅是第一步，如何让资金真正以市场化的方式进入实体，而非是短期的“假摔”，需要做的显然还有很多。4月25日召开的中央政治局会议明确提出，要防范系统性金融风险，并提出维护金融安全6项任务。政策共识要转化为实际操作，在加强监管之外，还需要对以往金融资金存在的问题及时进行纠正。

　　与2013年的清理银子银行相比，当前银行更多采用的是委外和同业业务，模式更为复杂，也更为隐蔽。2013年银行主要是以理财和信托的形式绕过表内存贷比的监管要求，资金多是体外循环，这也导致对资金脱实向虚的担忧增加。银监会2013年“8号文”划出的监管红线是，商业银行理财资金投向“非标准化债权资产”业务的，不得超过理财产品余额的35%和商业银行总资产的4%。在这一政策下，影子银行得以控制，但也正由此，银行的表外资金开始转向了委外和同业。

　　相比于2013年的表外资金扩张，银行体系的业务很多是“大鱼吃小鱼”。中小银行通过发行高收益理财产品或同业拆借扩张资产，但这些银行的资产配置能力很有限，因此大型银行通过同业存单为中小银行提供融资，这些资金被包装成同业理财最终以委外的方式流动交易。数据就显示，2015年初理财产品资金余额为5600亿元，2015年末达就到3万亿元，2016年6月突破4万亿元，但在现行金融统计口径中并不被计入M2。

　　流动性在金融机构间被用来套利，彼此之间杠杆勾连紧密，风险也随之被成倍放大，这也是从去年底开始监管层就反复提醒要避免系统性金融风险的一个原因所在。4月，银监会及各地区银监部门共开出罚单129张，涵盖风险控制措施存在较大漏洞，违规转让非不良贷款、涉房地产违规贷款等内容的处罚。

　　及时清理灰色资金渠道，对于金融稳定十分必要，但是面对2013年和当前如此相似的银行资金体外循环，仅仅加大监管和处罚力度是不够的，还要从机制上做出调整。在防范系统性金融风险的同时，引导资金进入实体是当务之急。

　　首先，应该将过去未纳入监管之下的业务模式进行系统梳理，对于存在较大风险和操作空间的银行业务要设定新的监管办法。同时，也要进一步对原有的银行考核体系进行改革，让银行有空间利用市场化手段来管理其资金。

　　其次，对于目前已经回流至银行体系的资金，要充分引导这部分资金进入实体。目前市场对这部分资金去向的一个比较一致的看法是，会转化为贷款，并最终用于支持实体经济。但要实现这样的资金流向转变，是金融体系自身难以单独完成的，这需要更多部门的配合。而且，当前的金融监管趋紧，也在一定程度上会影响银行对自身资金池的配比，其中一个典型的问题就是资金流出愈加谨慎。

　　第三，从目前银行贷款的流向看，出于安全性考虑，新增贷款集中于政府背景项目，这些项目往往由地方政府或者国有企业主导，信贷资源的倾斜流出无疑会提高中小企业的融资成本，进而又导致实体经济的资金循环不畅。

　　金融支持实体经济、资金脱虚向实，需要打开的一个节点正是真正支持中小企业发展，缓解中小企业资金困难。因此，一方面金融机构要切实缓解中小企业融资贵、融资难的问题；另一方面，也要防止金融机构出于防范风险的考虑而投鼠忌器，收紧资金而再次伤及实体经济。