交易商持仓指持仓头寸超过CFTC规定水平的交易商，被分为商业和非商业持仓，核心内容是非商业持仓，非商业持仓通常来自投机资金，因此又被称为基金持仓。

　　基金持仓的特点是投机性非常强，通常对于标的价格的变动非常敏感，被投资者认为是反应市场多空情绪变化的重要指标之一。

　　白银作为高投机品种的商品，其价格与投机性基金净多头持仓变动呈现高度的正相关性。从2015年至今的走势来看，两者的相关性高达0.75。这意味着两者在大部分时间内总是呈现高度正相关性。

　　上图为COMEX白银基金净多头持仓量和白银价格从2015年开始的走势，两者之前呈现极高的一致性。然而，在进入3月后，基金多头持仓量突然呈现爆发性增长，但是价格增长却较为缓慢，甚至一度出现小幅回调走势。

　　特别是近期，白银价格出现大幅下跌，单周下跌幅度高达3.5%，从17日的高点至今累计的下跌幅度则为7%。与之相对，基金净多头持仓却依旧维持在历史新高附近。

　　这种持仓量大幅上涨而价格下跌的背离在2015年的10月，2016年的4月以及2017年的2月都发生过。

　　每一次异常的背离都以白银价格大跌收场,平均下跌幅度超过8%，下跌时间为1个月左右。

　　其中，最大的一次跌幅发生在2016年的4白银在短短一个月从17.89大幅下跌至16.23，下跌幅度高达9.28%。

　　对于这种现象的可能解释当持仓量涨幅远超价格走势时，市场往往处于一种极端乐观的情绪。

　　这种大比率的看涨情绪所造成的结果就是短线内价格大幅度的下跌——就如同每一次经济危机前的泡沫总是在世人狂欢时碎了。

　　当前的市场处于极端看涨情绪后的回落。从历史经验来看，这样的回落仍将持续一段时间。

　　最后，从白银ETF持仓来看，资金已经连续七个月从全球最大白银ETF——iShares Silver Trust(SLV)流出，持续时间为十年多来最长。SLV白银持仓位于13个月低点3.282亿盎司。ETF的持续流出也暗示白银的价格将会继续下跌。

　　目前白银的价格在2周时间内回落了7%左右，历史数据显示白银仍然有1-2%的下跌空间。同时，此前DATA TALKS的月度表现也显示白银5月将会持续下跌。