和讯网消息 在短短一个月的时间内，先有证监会出台了针对委外定制基金的相关规定，又有银监会连发8道文出手整治，监管双管齐下之际，国有大行、股份制银行、城商行等各类银行委外业务受到冲击，纷纷赎回委外资金。[和讯网注：银行委外一般指银行委托给非银金融机构管理投资的资金，包括表内自营资金（加上并表的保本理财资金）的委外和表外理财资金的委外，广义委外形式包括基金专户、券商资管计划、公募/定制基金等。]

　　尽管郭树清上任银监会主席不足两个月，但已给金融乱象准备好了“猛药”。郭树清在4月21日召开的银监会一季度经济金融形势分析会上表示，“如果银行业搞得一塌糊涂，我作为银监会主席，我就要辞职。”

　　郭认为，银行通过同业资金买同业理财“很危险”。3月初，银监会发文要求各级监管部门和银行切实摸清银行显性或者隐性承担的信用风险底数。3月下旬，银监会启动“三违反”、“三套利”、“四不当”专项治理工作。

　　海通证券(600837,股吧)首席经济学家姜超认为，银行表内委外可能优先从流动性较好的基金委外开始赎回，银行逐步缩表，使利率债承压；表外委外可能逐步到期赎回，理财缩表对信用债冲击更大。随着银监会对同业和理财监管加强，银行将被迫缩表，可能从流动性相对较好的资产开始，逐步加大赎回委外力度。银行赎回对市场的冲击尚未完全释放，流动性最好的利率债最易受冲击，信用债仍需警惕。

　　姜超团队测算得出，银行总体与债券相关的委外规模在4万亿-5万亿。按表内表外看，表内基金投资约9000亿，表外理财委外3万亿-4万亿；按资管产品来看，公募基金委外1万亿-1.5万亿，券商资管委外1.2万亿-1.3万亿，基金专户1.6万亿-1.8万亿，基金子公司和私募基金等不到1万亿。（由于产品存在多重嵌套，2016年末资管产品分类数据尚未全部公布，估算存在误差。）

　　报告称，定制公募基金委外可能将被银行优先赎回，同业理财和非标资产则到期不再续作。“银行表内基金主要是货币基金和债券基金，流动性较好，较易被赎回。其中，国有大行可能出于流动性需求和同业资产穿透管理而主动赎回，而中小行除了上述原因外，还可能因同业存单发行下降而被动赎回。”

　　具体而言，表内缩表可能经历以下三个阶段：

　　1）银行资产端结构变化：出于流动性压力+同业资产需要穿透的监管压力，定制公募基金委外可能将被银行优先赎回，同业理财和非标资产则到期不再续作；

　　2）存单发行下滑，银行缩表：中小行的存单发行规模将减少，同时抛售流动性资产、加快赎回委外以偿还负债，力度取决于同业监管严格程度；

　　3）缩表完成，无风险资产需求回升：委外赎回的资金和非标到期后的资金，在表内重新可能配置债券类安全资产。

　　表外理财缩表，则可分为两层次：一是理财负债的需求下滑、理财资金流失；二是理财资产端对委外的赎回和其他资产的抛售。

　　姜超认为，在同业套利治理之下，理财整体规模趋降。随着监管加强，理财大概率采用到期不再续作的方式逐步赎回委外专户和基金。“由于债券的大幅调整，当前不少银行理财盈利压力较大，此前理财不赎回委外和非标，主因久期较长和不愿将亏损兑现。但随着监管加强，理财大概率逐步赎回委外专户和基金，采用的方式可能是到期不再续作。由于表外理财主要配置信用债和非标资产，利率债等流动性资产占比较少，理财缩表对信用债冲击更大。