文科园林（002775）：配股促业务落地，大股东承诺信心

　　来源：华泰证券

　　3月26日晚，公司公告配股预案，拟向全体股东配股募资不超过12亿元，配股比例30%（即每10股配售不超过3股），配股数量不超过0.74亿股，配股价格采用市价折扣法。此次预案公告前公司20日收盘均价为22.94元，按足额募资和配售计算配股价格为16.13元，较均价折价30%。

　　配股募资促进项目建设，PPP/EPC项目有望加速落地

　　公司此次所募资金中9.1亿元将用于项目建设（含2个EPC和1个PPP），2.9亿元补流。2016年以来，公司已公告正式中标9个重大市政项目24.19亿元，是2016年营收的1.59倍；累计新签8个PPP框架协议，合计投资额187.61亿元，其中遵义市部分项目已开始落地。我们预计今年PPP落地进度将主要取决于上市公司的再融资能力，在二级市场定增再融资更趋严格的背景下，此次配股募资将大大缓解公司PPP/EPC项目的资金压力，有利于相关项目的落地和业务开拓。

　　大股东承诺全额认购，彰显对未来成长信心

　　目前，公司控股股东、实际控制人人李从文、赵文凤夫妇及其完全控制的深圳万润已承诺将全额认购其相应的配售股份。截止2016年末三方合计持有公司0.93亿股，占总股本的43%。公司于16年7月已实施授予了限制性股票激励800万股，激励对象包括12名高管和200名关键管理人员及核心业务人员。此次大股东承诺全额认购将产生较强的示范引导效应，有利于保持大股东的控制地位，更彰显了对未来业绩高速成长的信心。

　　业绩高速成长，积极开拓园林+文旅+生态综合开发模式

　　公司2016年实现营收15.17亿元，YoY+45.05%；实现归母净利润1.40亿元，YoY+44%（扣非后YoY+40.74%），公司新签PPP/EPC订单呈现加速且单体合同趋于上升，生态治理、园旅一体化等新型业务订单占比已超过传统地产园林，未来园林+文旅+生态拓展看点十足。2017年以来新签了3.23亿元遵义市南部新区百草园项目及3.3亿元水浒影视文化体验园EPC项目，园林+文旅拓展空间广阔。

　　看好公司市政业务落地和文旅环保拓展，维持“增持”评级

　　公司在手订单饱满，未来2-3年业绩高成长确定性较高，且积极拓展生态治理、海绵城市、市政管廊、旅游景区及特色小镇等新业务领域。公司去年实施限制性股票激励，解锁条件为2016-18年扣非净利润同比增长40%、30%和25%。我们依据公司在手订单测算2017-19年EPS为0.92/1.28/1.74元，当前价格对应17年26xPE，认可给予17年30x-35x估值，对应合理估值区间27.6-32.2元，维持“增持”评级。

　　龙蟠科技（603906）：车用环保精细化学品领域优势企业

　　来源：西南证券

　　车用环保精细化学品领域优势企业。龙蟠科技主营业务是车用环保精细化学品的研发、生产和销售。主营产品包括润滑油、发动机冷却液、柴油发动机尾气处理液等三大类。2016年公司实现净利润8961万元，同比增长55%，2014年-2016年复合增速为3.6%。其中，润滑油为收入的主要构成，营收占比为67%，贡献了68%的毛利润。龙蟠科技立足于丰富的产品线和清晰的多品牌发展战略，依赖研发创新能力积极开拓新市场，是国内车用环保精细化学品领域的优势企业。

　　产业链格局向好，环保需求突出。公司主要原材料基础油、乙二醇和尿素的价格整体呈现下降趋势，生产成本逐渐降低。我国汽车保有量巨大，增长较快，为车用润滑油在内的汽车精细化学品的发展提供了广大的市场空间，预计2017年我国润滑油市场总需求将达到1020万吨。同时，工程机械行业进入稳定阶段，应环保要求，对公司车用环保精细化学品需求较大。随着柴油发动机国IV排放标准实施时间的确定，激发了柴油发动机尾气处理液市场需求迅速增长，预计2018年将达到232.95万吨，募集项目的达产将新增产能20万吨，有效满足市场需求，促使柴油发动机尾气处理液成为公司新的增长极。

　　募投项目显著提升产能增强竞争力。龙蟠科技此次以9.52元/股的价格发行5200万股，募集4.95亿元用于公司主营项目相关的项目建设，包括年产12万吨润滑油及防冻液扩产项目、新建年产20万吨柴油发动机尾气处理液（车用尿素）项目、运营管理基地及营销服务体系建设项目、仓储物流中心建设等项目。年产12万吨润滑油及防冻液扩产项目达产后将有效扩充生产能力，提高公司运营效率，增加主营业务收入。新建年产20万吨柴油发动机尾气处理液（车用尿素）项目将增强液产品的规模化优势，满足日益增长的环保需求。

　　凯普生物（300639）：HPV检测试剂领军企业

　　来源：兴业证券

　　分子诊断行业开始步入高速成长阶段。公司是国内领先的核酸分子诊断产品提供商，宫颈癌基因检测领域的领导者。中国体外诊断市场规模约为306亿元，2019年市场将达到723亿元的规模。分子诊断占据15%，体外诊断市场份额目前占比小，应用潜力大，政策扶持，步入高速增长阶段。

　　在研产品有望相继上市，产品结构继续优化。公司目前拥有国内产品注册证书44项，获得欧盟CE认证产品18项，同时在研产品超过30项，并且多项产品已进入临床最后试验阶段及申请注册阶段，覆盖宫颈癌、性病等传染病，地中海贫血、蚕豆病等遗传病，婚前体检、新生儿缺陷病等领域，竞争优势明显。

　　构建“仪器+试剂+服务”全产业链，向第三方检验迈进。公司计划在全国主要省市成立25家“凯普检验所”，从事核酸分子医学检验服务，通过检测网络的铺设，未来可逐步拓展终端销售模式，实现公司由传统模式下的渠道品牌下沉为终端品牌，解决渠道品牌商的限制格局。

　　中国电影（600977）：国内龙头院线 高市占率

　　来源：招商证券

　　我们预测2017年我国电影票房增速将继2016年3.3%后迎来向上拐点，中国电影作为电影全产业链垂直覆盖的行业龙头，有望受益。2017年是引进片大年，《速8》4月14日即将上映，公司第一收入来源就是引进片发行。内容制作上我们预期将受益于《建军大业》等影片的业绩弹性。目前对应2017年不足30倍PE，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　电影行业龙头，国资背景雄厚。中国电影是我国电影行业的领军企业，控股股东和实际控制人是中影集团，持股67.4%，直属于广电总局。

　　享有进口电影发行牌照红利，具有垄断优势。中国电影是我国唯二两家具备进口发行资质的公司之一，在国产电影发行中也处于强势地位。2013-15年共主导或参与发行进口影片223部，实现票房228.9亿元，占同期进口影片票房的58.1%。2016上半年，中国电影实现票房70.57亿元，市场份额60.9%。

　　影视制作参与多部国产大片，并主导主旋律影片。2013-15年参与的票房过亿影片共18部，票房占比16.5%。2016上半年参与的电影票房73.96亿元，占比30.1%，其中，《美人鱼》票房排名2016年首位。还主导了《建国大业》、《建党伟业》、《南京！南京！》等主旋律影片，2017年将上映《建军大业》。

　　国内龙头院线，高市占率，经营效率高于全国平均。控股前十大院线中的三家（以加盟影院为主），分别是中影星美、深圳中影南方和中影数字，合计票房收入行业第一。同时参股4条院线，2016下半年还收购大连华臣电影，延伸渠道布局。公司控股影院的经营效率如单屏幕产出高于行业平均水平。

　　大北农（002385）：深蹲起跳，加强关注饲料滞胀龙头

　　来源：兴业证券

　　“养猪大创业”如火如荼。（1）本轮猪周期行业集中度快速提升，公司充分把握机会，介入养猪产业，近期收购美国华多种猪场、投资安徽巨农50万头生猪养殖等均表明公司立体布局生猪产业；（2）16年公司出栏40万头左右，1母猪种群5万头左右，估计17年出栏在100万头左右，对利润将体现显著贡献。

　　高猪价利好前端料龙头，饲料业务稳健增长。（1）大北农(002385,股吧)前端料占比行业内最高，15-17年高猪价对于公司猪料尤其前端料的销售有利，我们草根调研了解公司1-2月份饲料销量增长在25%以上，在上市公司中属于一线水平；（2）公司自身养猪业务的兴起、猪联网覆盖面的扩大，未来都有希望成为饲料销量持续增长的助力。

　　种业发展势头良好，受益于行业整合和升级。（1）公司种子业务水稻方面C两优等明星品种销售出色盈利持续增长，但玉米由于收储结束价格下跌而受损，但总体仍保持良好发展态势；（2）后期公司种子业务看点一在玉米价格下跌消化后，行业恢复性增长的机会，二在种子行业消费升级，政策完善的情况下，公司丰富的技术储备优势将逐步凸显。

　　互联网业务潜在爆发点非常丰富。（1）以农信为主体，公司已初步建成“数据-电商-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈，公司猪联网和猪交易覆盖生猪头数已超过3000万头，猪交所累计交易额超过250亿，公司也正将模式复制到水产行业；（2）随农业金融工具普及和交易手段的丰富，公司铺垫多年的互联网业务潜在爆发点多，如年底大商所或正式推出生猪期货，大北农提前布局“猪交所”可能存有市场未预期到的利好。

　　格林美（002340）：原料体系优势尽显，布局完善全面受益

　　来源：中泰证券

　　事件：公司发布2016年度业绩快报，全年实现营收78.35亿元，同比增长53%，归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比增长69%，基本每股收益0.09元，同比增长50%。

　　前驱体与正极材料全年量价齐升，公司全产业链布局大幅受益。2016年下半年开启的钴MB价格上行通道直接带动国内钴产品价格全线上涨，全年NCM523前驱体和正极材料分别上涨10%和13%。公司已全面布局正极材料产业链（钴矿-钴盐-前驱体-正极材料），钴价格上行通道中将享受所有环节的毛利溢价，盈利能力大幅提升。同时公司前驱体与正极材料产能也得到进一步释放，下游优质客户资源保障销量稳步提升。

　　积极布局高端NCA，进军国际前景可期。公司不仅拥有三元NCM前驱体和正极材料产能，还在积极布局高端三元NCA前驱体与正极材料。2015年公司已开始建设5000吨NCA前驱体生产线，最新定增预案中拟再建1万吨NCA前驱体以及1万吨NCA正极材料生产线。此外，公司还将与全球NCA主流供应商ECOPRO设立NCA三元材料合资公司，这表明公司NCA技术领先，未来有望打造具备全球竞争力的NCA产业链。

　　战略布局循环产业链，静待回收风口到来。公司是“变废为宝”的回收龙头，业务涵盖钴镍钨回收、电子废弃物综合利用、汽车拆解制造与动力电池回收。通过回收与成品制造的全方位布局，公司已打通“废物资源—替代原矿资源—中国品牌—世界优质产品”的循环产业链，具体分为“废物回收—原料再造—三元材料制造”以及“电池回收—材料再造—电池包再造”两条细分循环产业链。未来3-5年内将迎来动力电池报废高峰期，公司已建设覆盖湖北、中原、长三角、西部与天津等九省市的报废汽车、电子废弃物与动力电池回收网络，具备绝对优势与能力迎接动力电池回收风口到来。

　　新天科技（300259）：智能表集大成者，物联网落地最先受益

　　来源：国信证券

　　公司是国内首家涵盖智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表四大产品系列的上市公司，具备物联网在表计领域的布局优势。根据公司2016年业绩快报，公司全年营收增长32.97%；归母净利润增长33.71%，相比于2015年明显开始加速增长。我们预计四表增速贡献从大到小依次来自于水表、气表、热表和电表。另外公司智慧业务实现“从硬到软”的布局，目前相关收入体量已经达到千万级别，后续有望成为业绩增长的重要来源。

　　17年增速加快：水表渗透加速、气表市占提升，智慧业务放量

　　从目前智能水表渗透率来看，行业具备很大空间。当前，智能水表渗透率不及20%，年销量不到2000万台。预计未来3年，智能水表渗透率将达到40%，对应市场空间翻倍。相应的，智能气表行业渗透率目前虽然已达到50%，但是对于公司来说却是较好的机会。公司通过3年多的布局，成功进入华润等大型客户，未来2年通过提升市占率有望达到年均50%以上的增速。另外，公司在智慧农业(000816,股吧)、水务、电力方面的内生外延均有望释放，加速成长。

　　物联网最先受益：成功对接NB-IOT/Lora，与智慧业务协同

　　目前，公司NB-IOT技术已经在智能水表等产品上实现对接，还收购了低功耗广域网技术开发企业华奥通51%股权。此外，公司布局多种物联网技术路线产品，如基于470MHZ的GFSK/FSK无线通信技术以及基于Lora的无线扩频通信和基于传统无线通信技术。在三大运营商17年结构性加码物联网背景下，有望最先受益。公司目前已经有硬件（产品）+通信协议对接+智慧业务云平台能力，同时合作华为、阿里云、运营商等，具备成为平台型公司潜质。

　　安图生物（603658）：化学发光据龙头地位

　　来源：平安证券

　　化学发光大有可为，微生物潜力不容小觑：

　　安图生物位于河南郑州，2016年8月在上交所上市。公司主要产品包括免疫诊断试剂、微生物检测产品及仪器三大类，其中免疫诊断试剂以化学发光试剂为主，收入占公司总收入60%以上，微生物检测产品收入占15%左右。公司拥有先进的生产工艺与出色的盈利增长能力，2011-2016年公司归属净利润复合增长率超过40%。

　　截止2016年末，公司磁微粒化学发光分析仪市场保有量约1600台，在国内企业中位居前列。化学发光检测设备完全封闭，仪器的市场保有量很大程度上决定了公司未来的配套试剂收入情况。公司年装机超600台，为日后持续发展打下基础。

　　安图是国内较早进入微生物检测领域的企业，拥有83项产品注册证，其培养基平板、血培养系统及配件拥有较高市场地位。公司积极向药物敏感性检测方向开拓，契合我国限制抗生素使用的政策方向。预计随着精准给药的普及，增速有望进一步提升。

　　布局流水线，拥抱行业发展趋势，强化产业链话语权：

　　近年来外资IVD巨头在国内三甲医院加紧推广检验科流水线，以期进一步强化其与医院间的联系。另一方面，国内IVD渠道商的崛起也对生产商的话语权造成了影响。安图正通过内生外延并进的方式补足产品线缺失，致力于打造自己的检验科流水线，为公司树立话语权并在长期竞争中取得优势进行布局。

　　银邦股份（300337）：产品外延加速成长，员工持股彰显信心

　　来源：国泰君安

　　公司公告拟实施员工持股计划，总额上限1.9亿元，按3月22日股价计算占公司股本比例约2.46%，存续期2年。

　　员工持股彰显信心，维持增持评级。公司在2016年实施员工持股计划后（一期占公司现总股本0.97%，成本价约6.5元）再度实施员工持股，其中管理层参与认购58.68%，核心员工参与认购41.32%，彰显其对未来公司发展信心。伴随公司新产线成材率提升和产品应用边界外延，维持2017~2018年EPS预测0.23/0.49元，维持目标价15元，对应2018年30xPE。

　　产品应用外延加速。公司近期先后公告开始执行法雷奥订单、通过船级社铝合金船板认证事项，显示公司铝合金轧制产能趋于成熟，板材应用加速外延。我们认为，宽幅多金属轧制产能具备较高壁垒，未来下游应用有望在防护材料用铝厚板和民用交通领域等大幅拓展，产品成材率提升和边界外延将大幅增厚公司业绩。

　　深加工领域加速拓展，未来发展值得期待。我们认为，公司军工资质加速布局和民用市场开拓有望加速，订单有望持续释放。公司是国内仅有的宽幅铝轧制复合材供应商，产品应用有望进一步拓展。未来公司和参股飞而康产品有望依托银邦防务外延。大股东参与设立并购基金，外延发展可期。

　　派思股份（603318）：立足燃气输配及应用，深耕分布式能源

　　来源：国海证券

　　公司是燃气输配和燃气应用等领域专业的成套设备供应商。公司产品主要应用于燃气输配和燃气电站应用方面，两大主营业务占公司营收的四分之三以上，且燃气输配产品在公司营收占比过半。《能源发展“十三五”规划》提到2020年我国天然气消费量达到3526亿方，以2015年1931亿方为基准，CAGR达到12.80%。我们认为在价格下行背景下，天然气的消费需求将带动天然气基础设施投资增长，公司将受益于这一发展趋势。

　　微型燃气轮机技术自主，分布式能源项目具备核心设备优势。1）根据《关于发展天然气分布式能源的指导意见》的规划，到2020年将在全国规模以上城市推广使用分布式供能系统，装机规模达到5000万千瓦，在2015年国内装机规模1112万千瓦基础上，成长空间广阔。2）2015年9月公司控股股东派思投资收购荷兰OPRA燃气轮机公司。OPRA是全球2MW以下的小型燃气轮机技术领先的供应商，其产品特点一是装机容量小，能实现小范围电量自供，如工厂和酒店等；其二在于能够实现多单元组合，满足2MW到10MW的负荷变动。3）截至目前，上海、长沙、青岛先后出台地补政策，具示范意义。随着国家环保要求不断提高和地补政策日渐普及，天然气分布式能源项目迎来发展良机；凭借在小型燃机上的自有技术优势，公司分布式能源运营业务有望充分受益。

　　计划非公开发行6.8亿元，增强公司分布式能源运营能力。2017年3月公司发布非公开发行股票预案，计划募资6.8亿元，主要用于：1）鄂尔多斯(600295,股吧)一期110×104Nm3/d天然气液化工厂建设项目43950万元；2）济南力诺派思2×1.8MW天然气分布式能源站项目4090万元。天然气液化项目为天然气产业链的上游，分布式能源站项目为天然气产业链的下游；上游气源保障能力有利于公司天然气分布式能源业务的发展，看好公司在产业链的综合布局。